伟思医疗今日申购，申购代码787580，顶格申购需配市值4.50万元，申购上限0.45万股，申购价格67.58元，公司主营康复医疗器械。

新股介绍

公司是中国康复医疗器械行业的技术创新驱动型企业，致力于在盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分领域为医疗及专业机构提供安全、有效的康复产品及整体解决方案，目前公司产品主要为电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件等康复医疗器械及产品。此外，公司还正在进行下一代磁刺激仪、康复机器人等新产品的研发。公司前五大客户为福建省致远医疗投资有限公司、郑州冠瑞医疗科技有限公司、杭州浙盈贸易有限公司、厦门楷祥医疗科技有限公司和重庆亿欧医疗器械有限公司。公司在电刺激类康复医疗器械行业的主要竞争对手为广州杉山、南京麦澜德和广州龙之杰等，在磁刺激类康复医疗器械行业的主要竞争对手为武汉依瑞德、武汉奥赛福等，在电生理类康复医疗器械行业的主要竞争对手为上海诺诚、上海光电和广州润杰等。公司所属申万行业分类为医疗器械，行业平均市盈率为80x。

行业分析

行业情况：

电刺激类康复医疗器械行业分析

(1)电刺激康复器械的临床应用分析

①盆底及产后康复

电刺激治疗最主要的应用领域为盆底及产后康复，其适应症主要针对产后女性或中老年妇女中常见的盆底功能障碍，如尿失禁、盆腔脏器脱垂、排便障碍、腹直肌分离、腰背痛、产后疼痛、子宫复旧等症状，临床中通常联合生物反馈进行治疗。

②神经康复

电刺激治疗的另一主要应用领域为神经康复，其适应症主要是针对脑卒中、帕金森等中枢神经或周围神经损伤所致的运动功能障碍，如偏瘫、肌萎缩、肌力低下、步行障碍、手功能障碍等。在我国的神经康复中，脑卒中康复最为主要。

(2)电刺激康复器械的市场分析

根据 Frost&Sullivan 数据显示，2014～2018 年，中国的电刺激康复治疗器械市场规模从 3.2 亿元增长至 6.5 亿元，年复合增长率为 19.2%，预计将以 25.6%的复合增长率增长至 2023 年的 20.2 亿元。

磁刺激类康复医疗器械行业分析

磁刺激类康复医疗器械的市场分析

根据 Frost&Sullivan 数据显示，2014～2018 年，中国磁刺激康复医疗器械市场规模从 0.4 亿元增长至 2018 年 2.2 亿元，复合年增长率达 53.1%。但整体而言，目前磁刺激康复治疗在国内的治疗渗透率仍较低。

目前国内磁刺激康复医疗器械市场相对较为集中，行业内主要竞争对手包括武汉依瑞德、The Magstim Company Limited、Tonica Elektronik A/S、武汉奥赛福等。根据Frost&Sullivan 数据显示，2018 年，在国内磁刺激类康复医疗器械领域，公司磁刺激类医疗器械产品的市场占有率为 18.64%。

根据 Frost&Sullivan 数据显示，在国内电刺激类康复医疗器械市场、磁刺激类康复医疗器械市场和电生理类康复医疗器械市场，公司医疗器械产品的市场占有率分别为 17.31%、18.64%和 4.64%。

目前，与伟思医疗业务相近的行业内主要企业中已公开披露经营数据的包括普门科技、广州龙之杰、Neuronetics Inc、Brainsway Ltd.和 Natus Medical Incorporated

财务状况

业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为1.44亿元、2.08亿元、3.19亿元，复合增长率为48.84%;净利润分别为4019.00万元、6272.49万元、9889.09万元，复合增长率为56.86%。主营业务中，电刺激类占比最高，为45.58%，2017-2019年公司毛利率分别为75.01%、74.94%、73.43%。

结论

伟思医疗，公司主要是从事康复医疗器械的，在这个细分市场当中，公司尚处于领先的水平。 从营收利润来看，公司的成长性极强，过去5年的时间，营收从8000万涨到3.1亿，净利润从2000万增长到9400万。

从ROE来看，公司的赚钱能力极强，过去5年ROE的均值为30%，2019年时爬升到47%，一句话概括，印钞机中的战斗机。 公司现金流表现优秀，过去5年均保持正向现金流。 综合而言，建议申购。