品渥食品(300892)，国内知名的进口食品品牌运营商，价格26.66元，上限0.7万股，市盈率28.66倍。建议积极申购。

主营业务

公司主要从事自有品牌食品的开发、进口、销售及国外食品的合 作代理销售业务。目前，公司产品以自有品牌和合作品牌进口食品为主，主要聚焦于乳品、啤酒、粮油、谷物以及饼干点心类等五大食品品类。截止本招股意向 书签署日，公司重点经营的自有品牌 5 款、合作品牌 3 款以及代理品牌 1 款。

公司产品分为自有品牌产品、合作品牌产品和代理品牌产品，均为国外优 质进口食品，主要包括乳品、啤酒、粮油、谷物和饼干点心等。

行业地位

近年来，公司始终从消费者体验出发，以全渠道销售服务为引擎和以现代化 供应链管理和全产业链食品安全控制为保障，把握消费者对进口食品的需求与趋 势，不断提高产品的品质标准和产业链的协同效应，建立了以市场消费需求研究、 食品品类研发、品质把控、物流配送及全渠道销售的全产业链品牌运营模式。报 告期内，公司主营业务规模持续增长。2017-2019 年度，公司主营业务收入分别 为 121，404.92 万元、124，996.21 万元、137，846.37 万元，业务规模不断稳定增长。报告期内，德亚乳品收入占比分别为 50.05%、62.81%和 70.15%，占比较高，为 公司自有品牌的核心产品。

公司始终坚持细分市场差异化竞争战略，德亚乳品定位于进口乳品细分市 场，主要竞争对手为欧德宝、安佳、德运等国外进口乳品品牌。此外，国内乳制 品线上销售增速较快，已成为重要的乳品销售渠道，报告期内公司德亚乳品的线 上销售占比也逐年增加，已成为公司重要的销售来源。

根据尼尔森出具的《酸奶、牛奶品类相关数据报告》：2019 年度，德亚纯牛 奶市场份额 1.0%，占进口纯牛奶市场份额 12.0%;2019 年度，德亚酸奶市场份 额 0.4%，占进口酸奶市场份额 89.2%;2019 年度，德亚纯奶及德亚酸奶在纯奶和酸奶的整体市场份额 0.7%，在进口纯奶和进口酸奶市场份额 15.4%，公司在 进口乳品市场具备一定的市场竞争力。此外，公司瓦伦丁啤酒和品利橄榄油凭借 优质的质量及口味在国内相关细分市场也建立了一定的市场知名度及竞争力。

财务状况

公司2020年1-6月份实现营业收入68，219.18万元，较上年同期增长9.25%;归属于母公司股东净利润 6，728.15万元，较上年同期增长62.64%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润6，354.58万元，较上年同期增长61.00%。

2020 年 1-9 月营业收入为 103，139.99 万元，同比增长 15.45%;归属于母公司所有者的净利润为 8，707.83 万元，同比增长 50.48%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 8，334.26 万元，同比增长 50.75%

风险点

2017年-2019年，品渥食品乳品销售收入分别为6.1亿元、7.9亿元、9.7亿元，占当期总营收的50.1%、62.8%、70.2%。而乳品主要指的就是德亚牛奶。

招股书显示，品渥食品多次因虚假宣传被罚。主要原因就是德亚牛奶打“进口牛奶”擦边球，涉嫌虚假宣传。

早在2015年，品渥食品因在德亚牛奶的营销中过度使用“德国原产”标签，而被消费者误认为是德国品牌。同年6月，其因涉嫌虚假宣传被上海市普陀区市场监督管理局处罚2万元。

2016年5月，品渥食品在德亚牛奶包装上标注“西甲官方指定专用牛奶”，再次因涉虚假宣传行为而被湖南永州市工商行政管理局零陵分局处罚2万元。

同年，央视《聚焦三农》栏目直接曝光品渥食品旗下的德亚牛奶并非德国原产，而是通过找国外厂商代加工而后进口到国内售卖。

除涉嫌虚假宣传外，品渥食品进口的食品多次因被检出不合格而未被准入境，或作退货处理。

具体来看，2017年1月，品渥食品的谷优淡味饼干(酥性饼干)因标签不合格被做退货处理;同年8月，其旗下爱士堡小麦啤酒因包装不合格和检出蚤蝇科飞虫的问题未予准入，瓦伦丁窖藏啤酒因包装不合格未予准入。

2018年2月，品渥食品进口的三育传统味海苔饭盒装因标签不合格未准入境。同年5月，其进口的爱士堡小麦啤酒因包装不合格未准入境。