新华财经上海1月12日电（记者杜康） 在瑞银2022年策略会上，瑞银证券非银行金融分析师曹海峰表示，包括衍生品、投行、两融、资管在内的券商多项业务将迎来增量发展。其中，衍生品或将成为未来十年券商增长的新引擎。同时，券商的行业集中度将加剧，小券商面临更大的转型压力。

衍生品或将成为未来十年券商增长的新引擎。“我们预测，国内券商衍生品业务或将在2030年发展至成熟阶段，届时基准情形下衍生品业务相关利润对行业总利润贡献比例可达15%左右；相较之下，这一业务2019年的利润贡献比只有4.4% 。”曹海峰说。

曹海峰表示，近两年来国内场内场外衍生品市场增长迅速。“2020年场内股指期权成交额增长达155%，2021年其成交额继续保持了高速增长。场外衍生品方面，2021年前10个月的券商场外衍生品存量名义本金规模相较2020年全年增长54%。”

投行业务方面，中国近两年的直接融资比例大幅上升。2018年以来，并购重组、再融资新规的推出，科创板注册制的落地，沪伦通推出，以及北交所的设立，一系列政策利好都在推动中国直接融资。科创板开板以来，募集资金达到4700亿元。未来随着注册制的全面推开，投行收入也是证券公司可期待的平稳提升、支撑业务增长的收入板块。

券商也将受益于公募基金的发行火爆。我国公募基金规模已经从2020年初的15万亿提升至如今约25万亿的水平。“很多公募基金公司是由券商持股。此外，券商资管子公司也将受益于整个资管行业的发展。”曹海峰说。

两融业务方面，与美国和日本相比，当前国内融券占比过小。美日融券占融资融券之和的比例在20%~30%之间。2019年底，这一比例在中国只有1%；2020年底，这一比例快速上升至10%。“我们观察到，随着科创板融券制度的放开，其融资与融券的对比结构已经达到7:3。未来随着科创板的制度灵活推广至主板，或将带来A股融券业务的快速发展。此外，中国的融券标的有待扩容，当前A股约有42%的股票可以融券，海外成熟市场大部分股票均可以融资融券。”曹海峰表示，融券或将在2025年为券商行业贡献1.2%-10.9%收入。

曹海峰表示，投顾业务2025年也可能会给券商贡献2%-18%的利润。

在券商各业务都将迎来增量的同时，曹海峰认为，券商的行业集中度将进一步提高。“‘蛋糕’更多是被大券商分掉。中小券商未来的路可能愈加艰难，也将更迫切的面临转型”，他说。

编辑：王媛媛

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。