8月20日，A股主要指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨1.04%报3766.21点续创10年新高，深成指涨0.89%，创业板指涨0.23%；北证50指数涨1.16%，科创50指数涨3.23%创近两年半新高。全市场超3600只个股上涨。板块方面，白酒、小金属、半导体等板块涨幅居前，创新药、影视院线等板块跌幅居前。

自7月24日沪指站上3600点后，大盘持续高温，牛市味道渐浓，此后，沪指多次突破新高，A股成交额重回两万亿上方，市场新高之下投资者最关心的问题即为谁在买？增量资金都来自于哪里呢？

首先我们可以看到的是，每次A股热闹时，个人投资者都会跑步入场。从上交所A股开户数量上看，中小投资者的开户数量在7月有一个明显提升，上交所数据显示，A股新开户数196.36万户，环比增加19%。

数据来源：wind.

其次是保险资金。在低利率以及监管引导长期资金入市的政策引导下，保险资金股票投资比例上升。根据金融监管总局近日公布的二季度保险公司资金运用数据显示，截至今年二季度末，保险公司资金运用余额达36.23万亿元，同比增长17.4%。值得一提的是，人身险公司和财产险公司合计投资股票的资金余额超3万亿元，较去年同期增加近1万亿元。

数据显示，截至二季度末，人身险和财产险公司的股票余额为3.07万亿，其中二季度净增加2513亿，占比进一步提升至8.8%，再创近年新高。

再次是公募基金发新规模也随着股市回暖显著抬升，根据wind数据7月新成立权益类基金415.23亿份，环比增长91.59%。

杠杆资金也是主力之一，自8月5日，A股两融余额站上2万亿关口后持续发力，截至8月20日，A股两融余额增至2.13万亿元。两融余额的增加，也代表了资金、信心和活跃度的提升。

数据来源：wind,时间区间：2025.5.20-2025.8.20

对于A股市场后续走势，方正富邦基金经理乔培涛认为，此次A股走牛更多的是资金做多热情推动市场逐步向上，但展望下半年甚至明年，我们依然不悲观，首先，内外流动性维持宽松；其次，外资流入和新发基金短期明显回升，后续随着基本面预期的持续改善，机构资金流入A股可能继续上升。虽然宏观压力仍在，落在投资上仍有着力点可选，在具体方向上我们主要看好出海、新质生产力、性价比消费三条线索。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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