新华财经北京12月22日电（记者王虎云） 星石投资22日发表报告称，展望2022年，供给出清逻辑将继续发挥作用，市场仍有结构性行情。所不同的是，随着经济预期逐步企稳，上游领域的景气向下游传导将更为顺畅，消费领域有望接棒周期板块，迎来量价齐升，中低市净率的消费类资产有望迎来重估。

报告认为，站在当下时点往后看，不论是长期逻辑还是中期逻辑，消费需求改善的趋势都是明确的。自2021年下半年来，消费环境出现多重有利变化。其一，边际消费倾向更高的低收入群体收入快速修复。农民工收入增速在2021年第三季度出现显著加速回升，甚至开始超越城镇居民收入增速，为近5年来罕见。其二，动态清零精准防控的防疫体系下，疫情扩散可控，有助于居民消费信心的改善。其三，温和通胀对消费需求存在正反馈作用。目前一批消费品龙头已经开启涨价潮，供给端的力量已经初步开始释放。随着明年核心CPI中枢温和抬升，下游消费板块有望迎来量价齐升。叠加代表成本的PPI见顶回落，盈利增速有望显著修复。

星石投资预计，明年随着核心CPI回升、利率上行压力加大，价值股相对占优。其中，中低市净率的消费类资产有望迎来业绩与估值的双击。尽管疫情冲击之下消费行业盈利阶段性放缓，出现了表观市盈率（PE）虚高、而市净率（PB）处于偏低水平的背离现象。但是，行业供给猛烈出清，使得资产的远期盈利能力显著提升。一旦需求正常化，盈利改善的弹性必定远超预期。因此，立足于资产的长期价值来看，消费板块性价比已经凸显，2022年将重点关注中低市净率的消费类资产，如航空旅游、物流、品牌消费、医药、广告媒体等。

编辑：罗浩

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