一季度A股市场震荡调整，备受关注的新能源主题基金整体也降低了仓位。面对新能源板块的回调，基金经理调仓动作出现分歧，对部分能源车个股、锂电池个股的加减仓方向并不一致。

展望后市，基金经理表示新能源行业的逻辑没有发生变化，坚定看好未来十年新能源行业的发展。与此同时，随着去年底高景气行业股价整体调整，后续行业投资机会将出现分化，因此对于板块轮动的把握以及选股的要求会更高。

新能源主题基金整体降低仓位

为抵御板块回调带来的净值回撤风险，多数新能源主题基金在一季度选择不同程度地降低股票仓位。

Wind数据显示，30只名称中带有“新能源”的主题基金（各份额合并统计）中，有26只在一季度减少了仓位，仅4只产品逆势加仓。具体来看，工银瑞信新能源汽车A减仓幅度最大，基金组合中股票市值占基金资产净值比由去年底的94.19%减少至80.14%。长江新能源产业A一季度末的股票仓位为75.86%，较去年底87.16%的仓位降低了11.3个百分点。

长江新能源产业A基金经理张剑鑫在季报中表示，“在逆风期，我们希望以谨慎的态度和积极的心态来持续研究和跟踪市场与行业的变化，为后续把握机会获取收益打下基础。”

一季度，农银汇理新能源主题将股票仓位降低了8.72个百分点。融通新能源A、华富新能源、浦银安盛环保新能源A等三只基金仓位均降低了6个百分点以上。

融通新能源A 基金经理彭炜、任涛坦言，“一季度，去年强势板块有明显回调，如新能源车、新能源发电、汽车零部件板块，其他如军工等回调也较大。本基金主要持仓集中于光伏、风电、锂电池、汽车零部件板块，因此净值跌幅明显。在此过程中，本基金逐步降低了仓位。”

与此同时，博时新能源主题A、中银证券新能源A、景顺长城新能源产业A、东方新能源汽车主题等四只基金逆势增加了仓位，其中前两只基金分别加仓3.84、3.59个百分点。

博时新能源主题A基金经理郭晓林直言，“从股票市场层面，当前中大盘股票的估值已经回落至历史中枢以下，中小盘成长与价值估值也接近历史低点，在这样的位置上，我们应更积极寻找机会，而非担忧风险。我们依然持续看好新能源行业，考虑到行业的增长速度，与历史上类似的新兴产业相比，无论是从相对还是绝对估值的角度，这些板块整体都处于估值较低的位置。”

新能源基金调仓呈现差异化

根据基金一季报披露的前十大重仓股数据，新能源主题基金对产业链个股的调仓动作各不相同，呈现差异化态势。

就宁德时代而言，一季度农银汇理新能源主题对其减仓10.82%，而东方新能源汽车主题则对其进行了44.07%的加仓操作。冯明远管理的信达澳银新能源精选对宁德时代的持股更是一举上升了265%，该股由上季度末的第6大重仓股跃升为第1大重仓股。

工银瑞信新能源汽车A对宁德时代也进行了大手笔增持，加仓幅度达360.25%。该基金一季报透露了基金经理的操作思路，“本基金继续维持了对行业龙头的较大力度的配置，中国电动车产业链具有全球竞争优势，继续看好中国龙头公司全球市占率的扩张。”

对于上游资源板块，不同的基金经理也展现了不一样的持仓操作。杨锐文管理的新能源产业A对盐湖股份、华友钴业均进行了减持，而施成管理的国投瑞银新能源A对华友钴业的增持比例达255.35%，一季度末持有的盐湖股份的数量同样增加六成以上。

施成在季报中写道，“新兴产业内部的盈利转移，正在沿着我们之前预测的方向演变。盈利在持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩。很多人总是担心这是尾声，但从我们来看还只是开始。我们预计未来一年，甚至更长的时间，都会呈现这一状态。直到最后的瓶颈环节解除后，产业链的高附加值会向下游或终端应用转移。”

行业投资机会或将出现分化

多位主攻新能源赛道的基金经理在一季报中表示了对板块未来走势和投资机会的坚定看好，但他们同时提醒道好，后续行业机会将出现分化，需要更仔细地甄别优质个股。

展望二季度，南方新能源产业趋势基金经理史博依然看好新能源行业的逻辑没有发生变化。他直言看好未来十年新能源行业的发展，因为现在无论是新能源汽车的渗透率还是风光发电在能源结构中的占比都是相当低的水平。

“短期因为突发的风险因素、资金面的因素，带来了短期预期的变化，也带来是估值体系的变化，目前来看，新能源板块的整体动态估值中枢也有所下降，光伏已经来到了过去三年的中值附近，锂电已经来到了过去三年的低点附近。后续当这些不确定性逐步验证后，我们认为市场还是会更加关注新能源的成长性。而二季度，则是行业成长趋势验证的关键时间点。随着去年底高景气行业股价整体调整，后续行业投资机会将出现分化，因此对于板块轮动的把握以及选股的要求会更高。”史博表示。

冯明远分析称，当前高企的原材料价格及疫情形势对本土制造业的利润带来侵蚀，相关股票的利润、市盈率出现了双杀局面，但这并不罕见。“相似的一幕在每一轮经济波动中重复可见，优秀的企业将在未来的经济复苏中获取更大的市场份额，我们将努力去把握优秀企业在低谷期的投资机会。”

就投资机会而言，杨锐文认为上半年是周期类占优，下半年是科技成长类占优。以有色、煤炭为代表的资源股和以地产、基建为代表的稳增长个股，大概率是上半年的投资主轴，在一季度的行情也充分表露无遗。但他强调，并不倾向于现阶段介入相关板块，主要是我们无法衡量这些机会的空间和高度。

“尽管科技成长类的机会表现相对萎靡，但是，我们深信这些是未来，随着过度悲观的风险偏好修复，这些板块也会出现估值修复的机会。对于这些机会，我们认为市场高估了短期的风险，低估了长期的空间与机会。因此，我们的布局上依然以科技成长为主。”他进一步表示，电动智能汽车和车规级半导体及自主可控是其长期看好的两大方向。

不少基金经理表达了对新能源汽车的看好。创金合信新能源汽车基金经理曹春林认为，一季度新能源汽车行业依然保持了很高的景气度，产业链龙头均处于满产状态。随着龙头企业产能的释放，行业数据环比开始往上拉升，行业克服了上游成长抬升、缺芯等各种困难实现了快速发展，行业由政策驱动转变为技术驱动和产品驱动。预计未来几年新能源汽车行业会是新兴产业中增速最快的行业之一。

东方新能源汽车基金经理李瑞则表示，短期的问题总会过去，仍然看好新能源车市场长期的发展。

“投资方向上，正如我们之前强调的，2022年是新能源汽车领域新技术集中落地之年，新技术的方向和变化成为2022年主要的关注点，比如磷酸锰铁锂、碳纳米管、4680、高电压平台、硅碳负极、LiFSI、PET铜箔等。顺应结构、供需、新技术等行业变化趋势，我们将重点跟踪格局和盈利，增速超越行业或者单位盈利向好的环节和个股是我们重点关注的方向。”李瑞称。

编辑：林郑宏

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