2022年以来，受俄乌冲突、美联储持续加息、全球通胀、国内二次疫情暴发等内外多重因素扰动，A股市场整体呈现震荡下跌态势。面对低迷的行情，不少主动权益基金经理除了对组合内部进行结构性调整，还选择降仓应对。

值得关注的是，其中有些基金的操作可谓大开大合，单季度最高调整幅度甚至超过90个百分点，不少基金加减仓幅度超过20个百分点。

最高超90个百分点 部分基金一季度操作大开大合

超预期形势下，为规避风险及恐慌性下跌，投资策略偏谨慎，并根据市场情况适时调整仓位成为不少主动权益基金一季度的主要操作思路。

据统计显示，不考虑面临清盘的迷你基金，以及规模大幅减少导致的被动减仓，今年一季度有近60来只主动偏股混合基金减仓超过20个百分点，多只加仓幅度超过40个百分点，广发百发大数据减仓幅度更是超过90个百分点,股票仓位基本为零。值得一提的是，其中不乏有一定知名度基金经理管理的基金。

比如，邱杰管理的前海开源元工业革命今年一季度末时股票市值占基金净资产比例由去年末的74.16%降至37.48%，大幅减仓后，主要持有安全边际高、估值较低的个股。同由邱杰管理的前海开源恒远、前海开源价值成长等也减仓超过20个百分点。

林英睿管理的广发多策略股票仓位由去年末的89.52%降至69.36%，主要持仓仍以估值偏低且未来两三年可能困境反转的细分行业为主。

劳杰男管理的汇添富创新未来股票仓位由去年末的86.66%降至60%，主要持仓以优质成长类个股为主，如电子、中游制造等。同为它管理的汇添富研究优选灵活配置也进行了较大幅度减仓。

此外，张金涛管理的嘉实瑞享、梁永强管理的汇泉策略优选、王宗合管理的鹏华产业精选、朱律管理的长盛电子信息主题等一季度都进行较大幅度减仓。

不过，在市场下跌过程中，也有不少基金经理基于中长期乐观判断，保持了较高的仓位水平，部分基金因为考虑到部分行业与公司估值已基本调整至合理，还进行了较大幅度的加仓操作，比如交银稳健配置、鹏华睿投、长城久源、海通核心优势等，加仓幅度超过20%。

采用防御型仓位 准备在复苏时展开进攻

虽然不少基金经理一季度仓位操作偏谨慎，但普遍对后市持乐观态度。在他们看来，当前进行防御型仓位，有利于在形势好转的优质时间展开攻势配置。

朱律表示，一季度采取了相对保守的仓位控制，主要系国内外宏观经济短期周期形势和科技产业周期规律决定。以保护投资者的最大利益角度出发，适当进行防御型仓位和股票配置，以求在科技产业周期复苏时能较好的展开攻势配置。在他看来，二季度和下半年科技产业将以更强的生命力出现。

赵耀表示，期内大幅降低组合的股票仓位，主要是为了规避经济底部股票市场恐慌性下跌，当前仍然非常看好政策稳增长带来的投资机会，在市场启稳后会首先配置受益于稳增长的行业和个股，然后在信用扩张效果显现，市场风险偏好提升时再加大对于成长股的配置。

梁永强表示，鉴于市场发生复杂变化，一季度组合仓位进行了偏保守的操作，配置方向也适度均衡。展望未来，尽管短期国内需求受疫情影响还是偏弱，海外也存在美元收紧和俄乌冲突引发的后续影响，但中长期确定性因素还都清晰。未来围绕中国未来的能源安全、粮食安全、国家安全、产业安全以及金融安全，从产业发展格局和方向上的指向都更加清晰，这些方向的增长机会也会高于平均水平。

编辑：罗浩

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