新华财经北京6月13日电  天风证券分析师发布研报指出，历次票据短贷飙升，中长期贷款羸弱时，市场都是震荡市：1）2005年6月-2005年12月虽然涨跌幅9.5%，但最大跌幅达到-12.8%；2）2011年11月-2012年9月，震荡市，涨跌幅-10.6%；3）2018年6月-2018年12月，震荡市，涨跌幅-10.6%。市场大级别向上，往往与中长期贷款同步。当前信用结构仍然较差，中长期贷款仍然还在回落，基建隐性债务没有宽松，城投债发行仍然较差（5月份），而房地产销售恢复还需要时间。因此，中性假设中长期贷款增速可能要8、9月才能明显回升（增速超过3月份）。而短贷票据的增速对市场的走势影响不大，背后的原因可能在于企业仍然没有积极扩产意愿，主要借短贷票据维持企业日常经营和缓解短债压力，甚至用于票据贴现套利和结构性存款。

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