在个人理财市场，今年的一大热点无疑是“同业存单指数基金”。这一新生事物甫一问世，就成为理财市场的焦点，由于投资者申购热情太过火爆，这一概念甚至一度登上热搜，相关产品和基金公司也迅速跻身当下增长规模最快的行列。

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但是另一方面，近期随着这一概念的持续发酵，同业存单指数基金也越来越受到监管部门的关注，对产品宣传做出相应要求和指导。

同业存单指数基金为什么一经问世就产生如此大的吸引力，之前是否有同类产品？又为何被监管指导，产品的风险点在哪里？

突然出现的网红理财

2021年11月，首批6只同业存单指数基金获批，在基金发行遇冷的整体大环境下，这几只产品一经问世就受到了投资者的青睐，成为理财市场的一大亮点。

截至目前的半年多时间里，同业存单指数基金规模已经超过千亿，正式获批发行的数量已有20多只，另外还有上百只产品在申请等待中。

同业存单指数基金有多火爆？从5月份的月度数据来看，基金产品、基金公司和基金类型的增长规模排名前几位，几乎全部由同业存单指数基金的热度决定。

从单只产品来看，5月募集情况最好的同业存单指数基金，达到100.03亿份，也是所有基金中募集第一名。当月单只基金募集超过50亿份的共有7只，其中有6只为同业存单指数基金。

从基金公司的角度来看，5月规模增长最快的为平安基金、广发基金和华夏基金，分别募集资金104.69亿、102.03亿以及100.19亿元。3家公司共募集306.91亿元，占全市场募集成功基金规模的27.16%，也受益于发行同业存单指数基金。

从不同类型基金的募集规模来看，募集份额前三类型分别为指数基金744.45亿份、债券基金301.90亿份、混合基金67.56亿份。同样受益于同业存单指数基金发行热，指数基金2022年以来第一次募集份额排名第一。

同业存单基金PK固收产品和现金产品

在同业存单指数基金诞生之前，市场上并无专门投资银行同业存单的基金产品。与之类似的产品形式是短债基金，为什么同业存单指数基金一经出现，就获得了远超短债基金的关注呢？

“一个重要原因是银行渠道愿意卖，而银行对短债基金还是有些抗拒的，一方面跟自己的理财产品有点像，另一方面也踩过雷。”一名基金经理对记者表示。

另一位基金销售人士对记者表示认同这一观点，“我们的同业存单指数基金大概90%是银行渠道卖出去的，货基、债基除了头部互联网平台，在其他机构卖得比较多，大机构资金、保险资金、FOF、私募等”。

从基金公司对同业存单指数基金的宣传定位来看，主要强调低风险、低波动、闲钱理财的概念。这个定位与银行理财的现金管理产品、货币基金有些类似。

基于低风险、低波动、流动性好等特点，多位业内人士对记者表示，银行客户经理一般将同业存单指数基金视作理财产品进行销售。加之今年以来，市场一直大幅波动，刚刚完成净值化转型的银行理财产品自身出现了较大回撤问题，而现金理财产品也面临着越来越严格的监管，货币基金收益率则一路走低，因此，同业存单指数基金被视为现金理财的替代品。

“你想象一下，理财经理给大妈们推荐产品，有时候会说其他的同类产品都买不到了。”一位基金公司人士对记者说。

天时地利，这种介于固收产品和现金产品之间的产品形态，在出生之后就获得了绝佳的生长土壤。

走红后为何引发监管关注？

同业存单指数基金是主要投资于同业存单（比例不低于基金资产的80%）、跟踪同业存单指数的指数型基金。从现实市场情况来看，目前发行的同业存单基金都是挂钩中证同业存单AAA指数，由AAA评级、发行期限1年及以下的同业存单组成。

从收益表现来看，截至目前，首批六只产品表现都不错，基本平均年化收益率能够接近3%。但是从第二批开始，收益率相比货币基金产品就几乎没有太大优势了。成立于5月份的几只同业存单指数基金平均年化收益率基本在1.5%以下。

在个人投资者为主的理财和基金市场，主要是以历史业绩作为选择产品的标准。相对而言，债券类产品比股票类产品更为安全，因为前者一般能保持基本的票息收益，但是债券的收益率下行是有空间的，因此其资本利得部分并不确定，当投资者通过历史业绩判断产品表现不错而买进去之后，往往已经不再是最好的时机。因此投资者很难从固收产品中赚到钱。

同业存单的收益率是同业存单指数基金的主要决定因素。根据市场情况判断，同业存单收益率目前已经在历史低点。这就意味着，未来的收益空间大概率只有票息，而很难产生资本利得。

“如果静态收益2%，扣费之后确实只剩1.5%，收益上的吸引力很难持续。”上述基金经理对记者表示。

另一方面，监管传递出了关注的信号。从监管的关注点来看，主要强调区分同业存单指数基金和现金类产品，尽管产品看起来都具有低波动、低风险、低费率、流动性好的特点，但是同业存单指数基金与现金类产品确实有着本质区别，前者市值法估值，后者摊余成本法估值。

采用摊余成本法估值的现金类理财产品，尽管理论上仍不能称为保本产品，但现实中发生风险的概率不大。在监管的语境下，对采用摊余成本法估值的现金类产品和其他产品是要严格区分的。

从风险角度来说，除了市场风险，同业存单指数基金理论上也面临着信用风险。首批产品发行之前，在监管审批阶段，重点关注的问题就是如何防范中小银行的信用风险。

事实上，随后发行的产品基本都是挂钩中证同业存单AAA指数，“中证同业存单AAA指数”是选取银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单作为指数样本。

编辑：翟卓

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