6月16日晚，中国银河发布公告，董事会已同意公司开展科创板股票做市交易业务，并授权公司经营管理层根据监管要求，申请相关业务资格，办理相关审批手续。至此，科创板引入做市制度试点启动仅一个月，已经有8家券商提报申请开展科创板做市业务。

其中，方正证券、东方证券、国信证券、国金证券、东吴证券、财通证券已通过股东大会审议。浙商证券目前已获得董事会议案审议通过，但仍需在6月28日举行的股东大会上通过审议。

根据证监会发布的《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》（以下简称《做市规定》），初期参与试点证券公司，除具备完善的业务方案、专业人员、技术系统等条件外，还需满足资本实力、合规风控能力方面的两项条件：一是最近12个月净资本持续不低于100亿元，二是最近三年分类评级在A类A级（含）以上。

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据西部证券统计，根据以上两条核心规定，预计国泰君安、中信证券、华泰证券、银河证券、中信建投、招商证券、国信证券、中金公司、光大证券、东方证券、平安证券、兴业证券、中泰证券、方正证券、东方财富、国元证券、浙商证券、国金证券、东吴证券、财通证券、东兴证券、华西证券、国开证券、南京证券、山西证券、中银证券、天风证券、华创证券等28家券商，有资格成为首批试点开展科创板股票做市交易业务的券商。

不过，东方证券认为，考虑到需要充足资本以满足大规模开展做市业务的客观需求，将净资本约束提高至500亿元的话，仅有9家券商实际满足这一要求。

数据显示，2021年净资本超过500亿元的券商是中信证券、国泰君安、华泰证券、中国银河、国信证券、招商证券、申万宏源、中信建投和广发证券。

据财通证券测算，科创板做市可以每年带来90亿元~117亿元的增量利润。每年近百亿的利润增长，为正在推进重资本化转型的券商提供了新的方向，因此不少符合证监会要求的券商争相成为第一批试点的科创板做市商。

机构人士普遍认为，证券公司取得该业务资格，一方面，可以丰富自有资金和证券的利用方式和效率，即一些大型券商可以将在科创板跟投、场外期权对冲的股票头寸作为券源，来开展做市交易；另一方面，能够通过提供保荐承销、研究定价、做市交易等一系列能力建设，增强券商的品牌综合竞争力。具体来说，做市业务必然要在一个相对稳定的波动区间，如果是单边市场的行情下，做市业务的风险程度会很高。因此，做市商必须在做市股票的研究筛选、市场的跟踪研判、交易策略的灵敏完善上把工作做足做细，提升综合做市水平，加强风控管理水平，才能有效地管控风险。

“做市并不是一本万利的生意。回顾新三板的历史，就会发现最早一批新三板做市商现在基本都不做这项业务了。通过买卖价差赚取收入的方式，可能无法覆盖投研、交易等整个团队的成本。”一位新三板业务的资深投行人士对记者表达了这样的担忧。他表示，相比于海外交易所和新三板，科创板对做市商的资质要求更高，所允许的买卖价差更低。在公开竞价和做市制度同时存在的市场里，流动性好的个股可能根本不需要做市商，而流动性差的个股，做市商极有可能承担个股持续下跌带来的亏损。

“开源证券和申万宏源是为数不多的一直保有新三板研究团队的券商，这也是为什么他们后来能从新三板分层、转板北交所等一系列重大改革中赚到钱的主要原因之一。”上述人士认为，先发优势是否能转化为真实的业务优势，还取决于试点做市商对该业务的定位、重视程度和资源持续倾斜的程度。

编辑：罗浩

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