6月24日，资本邦了解到，恒立钻具(836942.NQ)北交所IPO申请获受理。

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图片来源：北交所网站

公司招股书显示，恒立钻具主营业务是工程破岩工具的研发、设计、生产和销售，同时为客户提供刀具选型、定制化生产及售后维修等一体化服务，满足客户因地质环境和装备机型的不同而对工程破岩工具提出的差异化需求。

公司是国家高新技术企业、湖北省专精特新“小巨人”企业、“武汉市企业研究开发中心”。

财务数据显示，2019年至2021年，恒立钻具实现营业收入1.44亿元、1.56亿元、2.17亿元;实现归属于母公司所有者的净利润1393.99万元、4105.09万、4853.33万元。

图片来源：公司招股书

公司本次拟公开发行人民币普通股不超过1,400万股，募集资金净额将全部用于工程破岩工具生产基地建设项目、工程钻具生产基地研发试制中心项目、补充流动资金。募投项目计划总投资为2.45亿元，拟使用公开发行股票募集资金2.24亿元。

图片来源：公司招股书

根据《北京证券交易所股票上市规则(试行)》第2.1.3条，发行人选择第一套标准，即市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%。

根据可比公司的估值水平推算，预计发行时公司市值不低于2亿元;2020年、2021年公司扣除非经常性损益前后归属于母公司所有者的净利润孰低分别为4,055.57万元、4,600.59万元，加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益前后归属于母公司股东的净利润孰低计算)分别为38.23%和29.81%，符合上述要求。

针对本次北交所IPO，恒立钻具表示存在下列风险：

(一)市场竞争加剧的风险

经过多年的发展，公司经营规模稳步扩张，市场影响力不断提升。虽然公司在产品性能、客户资源、研发能力、生产技术和规模生产管理、质量控制、定制化服务等方面具有竞争优势，但受制于市场竞争、资金、技术等因素的影响，公司在扩大产品生产规模和优化产品结构等方面受到一定的制约。近年来随着国内基建市场的快速发展，行业内主要竞争对手也加大对产品的研发投入和市场开发力度，同时也有新厂商的进入，加剧了行业的竞争。

因此，若公司不能持续在产品性能、客户开拓、产品研发、生产技术、规模生产管理、质量控制、定制化服务等方面保持优势，市场竞争地位将受到影响。

(二)客户集中及流失风险

经过长期的行业沉淀，公司积累了丰富的优质客户资源，主要客户为国内外大型工程施工单位和工程装备厂商企业。优质的客户资源一方面为公司提供了稳定的订单和现金流;另一方面进一步提升了公司的市场开拓能力，有利于公司产品及市场的开发。

报告期内，公司对前五名客户的销售收入分别为8,334.99万元、8,883.28万元、14,567.35万元，占营业收入比例分别为57.95%、56.87%、67.19%，客户集中度较高。如果未来公司在产品质量、客户服务等方面不能满足客户的要求而造成客户流失或主要客户需求下降，将会对公司的业务规模和经营业绩产生不利影响。

(三)原材料价格波动风险

公司产品生产所需的主要原材料包括钢材、硬质合金及轴承等，原材料采购成本与钢材、硬质合金、轴承等市场价格密切相关，如果未来出现主要原材料价格大幅波动，且公司不能及时有效的将原材料价格波动压力向下游传导或通过技术工艺提升抵消成本波动，将会对公司毛利率水平产生不利影响，从而影响公司整体盈利水平。

(四)毛利率下滑的风险

报告期内，公司毛利率分别为46.90%、39.22%、39.35%，毛利率水平相对较高但呈下滑趋势。随着行业竞争的加剧，行业内企业可能在销售价格等方面采取激进措施以期保持市场份额。如果公司被迫应战而下调产品售价，但又未能通过优化产品结构和工艺流程以提高生产效率、提升产品附加值或降低生产成本，则将对公司的毛利率产生不利影响。

(五)应收账款发生坏账的风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为8,272.21万元、11,863.21万元、18,494.80万元，占总资产的比例分别为39.47%、42.43%、46.19%，应收款项金额较大，占资产总额比例较高。随着发行人经营规模的不断扩大，应收款项的总量可能会进一步增加，应收款项的管理难度也将随之提升。虽然发行人已按企业会计准则合理计提了坏账准备，但如果下游客户应收账款不能按期收回或无法收回，将对发行人业绩和生产经营产生不利影响。

(六)经营性现金流风险

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2,176.88万元、432.43万元和-273.64万元，公司实现的净利润分别为1,393.99万元、4,105.09万元和4,853.33万元。

发行人经营活动净现金流与实现的净利润变化趋势有所差异主要系发行人经营性应收、应付项目及存货的变动所致。如果发行人经营规模扩张与经营性现金流不匹配，发行人现金流状况可能存在不利变化，上述事项可能成为发行人业务规模持续增长的发展瓶颈。