我觉得美国这次的高通胀和50年前1973年~1982年的高通胀一样，其根本原因都是整体产业利润跟不上社会经济发展速度的缘故，说白了就是赚到的钱难以维持当前的生活水平了。

(资料图片仅供参考)

回顾1973年~1982年美国的10高通胀和1973~1991年的19年高利率。直接原因是折腾了一年半（1971年7月~1973年3月）的布雷顿森林体系彻底崩塌，迫使美元和世界货币进入了信用货币时代，没有了黄金的约束，各国放飞自我，货币供应量暴增，从而导致了一场蔓延西方世界10年的通胀海啸。1973~1982年这10年为了压制通胀，美联储死咬通胀率的超高利率无可厚非，但1982年后美国通胀已经和缓下来，但美联储为什么还继续实行了9年的超高利率，连续19年的高利率啊，只能说这是信用货币时代美国为维持金融霸权而进行的金融战。

以下是1972~1992年美联储利率和对应的通胀数据，通胀和缓后的1983~1991年，这9年联邦基金利率平均在8.2%左右：

1972年，联储利率4.44% （通胀率3.3%）；

1973年，联储利率8.74% （通胀率6.2%）；

1974年，联储利率10.51%（通胀率11.1%）；

1975年，联储利率5.82% （通胀率9.1%）；

1976年，联储利率5.05% （通胀率5.7%）；

1977年，联储利率5.54% （通胀率6.5%）；

1978年，联储利率7.94% （通胀率7.6%）；

1979年，联储利率11.2% （通胀率11.3%）；

1980年，联储利率13.35%（通胀率13.5%）；

1981年，联储利率16.39%（通胀率10.3%）；

1982年，联储利率12.24%（通胀率6.1%）；

1983年，联储利率9.09% （通胀率3.2%）；

1984年，联储利率10.23%（通胀率4.3%）；

1985年，联储利率8.1% （通胀率3.5%）；

1986年，联储利率6.8% （通胀率1.9%）；

1987年，联储利率9.09% （通胀率3.2%）；

1988年，联储利率7.57% （通胀率4.1%）；

1989年，联储利率9.21% （通胀率4.8%）；

1990年，联储利率8.1% （通胀率5.4%）；

1991年，联储利率5.69% （通胀率4.2%）；

1992年，联储利率3.52% （通胀率3.0%）；

注：以上的美联储联邦基金利率是年平均利率。

以下是1970~1992年美国，欧洲，日本的通胀数据，金融战发生在美欧之间，两者通胀历程大同小异，而日本则走出独立行情：

但说到底美国这场大通胀的根本原因是产业利润的增长跟不上生活水平的发展了。而美联储持续19年的超高利率，配合推行的贸易自由化全球化，无形中也让美国产业链在压力下重组求生，大量制造业外迁，从更便宜的国家和地区采购商品和原物料，从而大规模降低成本，达到提高产业利润的目的。美国去工业化和产业外移不是一个新趋势，1955年就开始了，只不过这一次美国利用大通胀和高利率加速了这一进程。

2021年底这一次美国大通胀在2022年5月达到8.6%，根本原因我认为还是美国产业利润的增长跟不上生活水平的发展。2021年美国3.3亿人口的GDP23万亿美元，人均6.97万美元，是欧盟4.07亿人口GDP17万亿美元的1.67倍，美国目前的高科技独占利润为主的收入已经难以支撑其目前的生活水平。那么这次的直接原因是什么呢？

1）我们先看一下美国CPI构成和权重，顺便也比较一下中国的，我们以2020年中美CPI构成和相应权重为例，可以看出关键权重物价都在飞涨：

住房：中24%，美32%

交通：中13%，美22%

食品：中28%，美15%

教育：中11%，美11%

医疗：中8%， 美9%

衣服：中7%， 美3%

从以上可以看出，美国CPI主要看房地产，油价和食品，而这三者目前在美国价格暴涨；中国则是看食品，房地产，油价，这三者中除了油价有一点上涨，其他两个保持稳定。这也解释了为什么现在美国通胀高涨，中国的通胀保持低位。房地产占美国CPI32%。前两年的低利率和货币大放水让美国房地产业变得火热，到了2021年1月7日，美国30年抵押贷款利率创历史新低2.65%，上一个历史低点是2012年的3.31%，这让美国房价2020年以来涨了27%。而美国油价和食品价格也受到俄乌事件的一定影响，美国油价比去年同期涨了51%，食品比去年同期涨了10%，由此导致了美国5月通胀冲到6.8%。

2）美国逆转了70~80年代降低社会生产成本的做法，当年是通过去工业化，产业链全球化来降整体成本，现在美国在做相反的动作，通过再工业化，增加贸易壁垒，在增加整体成本。2020年美国制造业GDP占比10.83%，2021年11.15%，2022年第一季度，再上升到11.37%，可以看到制造业在美国的GDP比重有回升趋势。而且美国之前特朗普政府四处打贸易战，搞贸易壁垒和制造业回归，和70~80年代的做法反着干，而拜登在这两方面萧规曹随，所以美国整体成本是增加的。

那么在这样的情况下，美国面对新一轮高通胀会做何选择呢？会像70~80年代那样利率咬住通胀率短期内搞到6%以上压制通胀么？我认为不太可能。

1）首先美国金融霸权地位目前很稳固，没必要。

2）美联储联邦基金利率就是美国银行间借钱的最低利率，美国实际贷款利率通常是在联邦基金利率上加个2.5%~3%再贷出去。这样一算，咬住通胀率美联储利率至少要加到6%，再加上银行跑腿费2.5~3%，贷款利率要到8.5~9%了，而2020年和2021年美国购房贷款分别为1.48万亿和1.61万亿美元，规模连创历史新高，而且这两年的房贷利率则创了美国历史新低的2.65%，要知道在美国96%以上的购房者贷款选择的是固定利率，如果贷款利率提到8.5~9%，美国银行业马上出问题，这事干不了。

3）高利率对美国消费影响太大了，而美国GDP的82%是要靠消费的。举个例子，联储升到5%以上，加上银行跑腿费2.5%~3%，市面利率要到7.5%~8%了，这么高利息银行会惜贷，那么体质相对差的中小公司借钱难就容易大量倒闭，倒闭造成失业，各大公司裁员再聘用这些劳工，用人成本下降从而降低成本，但劳工也变穷了，不敢消费让整体消费下降；美国人爱用信用卡提前消费，而利率高了之后提前消费成本高了很多，也会压制消费。

4）也存在一种情况，就是超高通胀一般会促使资本投入实体经济投机，如炒期货，甚至直接租仓库屯物资，转手赚高通膨的差价，若是利率远远低于通胀率，而通胀趋势又难以压制，大家就会积极借钱炒物资、囤积原物料，反而让通膨会更严重，所以也要让综合考虑具体情况。

既然美国高通膨的根本原因是产业利润的增长跟不上生活水平的发展，那么长期需要做的就是：1）在高科技上再次远远拉大与其他国家的差距，占取更高的科技独占利润 2）经济收缩被动降低目前的国民生活水平 3）进一步降低社会整体成本，但目前美国是反操作，增加社会整体成本。

短期要做的是：1）让利率保持一个动态平衡，让房价慢慢熄火；2）而对于油价和食品价格，一是缓和俄乌冲突，这个涉及整体战略，不好弄，二是油价跟中东再好好谈一下，食品价格可以发些补贴，3）降低中国关税，但这需要中国配合一下做个姿态也相应降低一点美国关税意思一下。

目前美联储的操作是，今年3次加息加了1.5%，7月6日美联储公布的6月货币政策会议纪要显示，2022年底利率要加到3.4%的水平，中规中矩。