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美联储资产负债表自2008年次贷危机之后，基本上是一路走高，其间并没有明显的收缩，进入2020年，更是直线飙升，最高达到9万亿美元的创记录水平。

我们知道，美国2021年全年的GDP为23亿美元，9万亿美元的美联储资产负债表规模，占到GDP的40%，也就是说，美国2021年的GDP中有相当比例是美联储注入的水分。注水容易，印钱就行。可要缩水就没那么简单了。就像一个人靠不运动光靠补充营养可以迅速长胖，再靠锻炼和节食减肥就难上加难了。

前车之鉴就是日本央行，一旦靠扩表注水挽救经济，就等于走上了不归路。资产负债表只能是越来越膨胀，如今日元都贬值到姥姥家了，日本央行还得硬着头皮买买买。今天的日本就是明天的美国，尽管美联储宣布从六月开始缩表，但已经虚胖的美国，“抽血”就等于自杀。用不了多长时间就得重返扩表的老路上去。