8月17日，铜业股再度集体下滑。其中，五矿资源（01208.HK）跌1.54%，中国有色矿业（01258.HK）跌1.51%，江西铜业股份（00358.HK）跌1.45%。

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消息面上，由于国内外宏观面多空消息交织，近期铜价持续弱势运行，周三伦铜收跌0.06%，沪铜主力日盘跌1.05%，夜盘收跌0.09%。

机构称，美联储大多数决策者认为通胀有重大的上行风险，可能因此需进一步加息的言论，刺激着美元偏强，抑制铜价上行。在国内，市场情绪偏空，压制金属走势。

01宏观层面制约铜价走势

铜是世界上应用量仅次于铁、铝的第三大金属。作为大宗工业原材料，铜天然带有商品属性，同时兼具较强的金融属性，能够敏锐捕捉宏观变化并指示大宗定价，被称为“铜博士”。

宏观方面，隔夜公布的美联储7月会议纪要显示，大多数决策者仍认为通胀有重大的上行风险，可能因此需进一步加息；一些与会者评论称，经济活动仍然存在下行风险，失业率也存在上行的风险。

美联储鹰派会议纪要公布后，10年期美债收益率美东时间周三盘中突破4.281%，创下2008年6月以来新高。此外，30年期国债收益率收于去年10月以来新高，两年期美债收益率也飙升至5%。

国内方面，7月以来国家层面密集释放政策出台的信号，住建部、央行等部门相继发文支持房地产市场健康发展。但经济增长仍有所承压，继6月年内首度降息10个基点后，8月MLF（中期借贷便利）再度降息15个基点，三个月内两度降息，大幅超市场预期。

民生银行首席经济学家温彬指出，三个月内两度降息，主要源于经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足，亟需通过降息等政策加快协同发力以强化逆周期调节，提信心、稳预期、稳增长。

国内外宏观面多空消息交织，均在制约着铜价表现。业界人士分析指出，市场担心这段期间若出现宏观风险事件，因此短期铜价依然谨慎，继续等待政策指引。

02市场需求偏弱

从基本面上看，铜产业的供需格局偏弱，亦配合着铜价下跌的预期。

在供给端，目前全球铜矿供应端干扰较低，新投产矿山项目进展顺利，铜矿供应存在宽松预期。

据悉，铜上游供给高度集中，矿山产能集中于智利、秘鲁，矿山多为海外矿业巨头控制。根据各矿企的扩产计划，预计今年全球铜矿增量新投及扩建增量达84.15万吨，全球铜矿产量预计达2266万吨，年增速3%。国际铜业研究组织预计2024年全球铜矿产量将增长2.5%。

在国内，随着集中检修阶段性结束，冶炼厂开始恢复生产，且精矿加工费持续高企，调动生产商的积极性，预计8月份供应产量有增加预期。

在需求端，中国是当前世界最大的铜消费国，精炼铜消费量占全球一半以上。分行业看，铜主要应用于电力、建筑、家电、交通运输等行业。但目前消费仍处淡季，短期内需求向上修复的弹性或比较有限。

不过从库存上来看，目前铜库存处于低位，或对铜价构成一定的支撑。因此，也有机构认为，铜价下方空间或有限。

行业景气度下行，已直接反映在相关公司的经营业绩上。近日，五矿资源（01208.HK）公布2023年中期业绩，期内收入约18.96亿美元，同比增长35%；公司权益持有人应占亏损5880万美元，去年同期应占溢利约7950万美元，同比由盈转亏。

展望后市，中国国际期货表示，总体而言，在宏观预期中性偏多、供需格局偏弱的背景下，预计沪铜近期将以振荡格局为主，铜库存处于低位将继续对铜价构成支撑，建议后续关注政策利好传导至地产销售端的时间窗口。

作者|瓶子

编辑|Effie