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5月M2同比增长回升到8.3% 资本市场走强带动存款搬家
2021-06-15 08:25:46 来源: 华夏时报

据来自央行发布5月的金融数据显示,5月末,广义货(M2)余额227.55万亿元,同比增长8.3%,增速比上月末高0.2个百分点;当月人民贷款增加1.5万亿元,比上年同期多增143亿元;社会融资规模增量为1.92万亿元,比上年同期少1.27万亿元;社融增速回落至11%。

在6月10日举办的陆家嘴论坛上,央行行长易纲在发言中也谈到货政策。易纲表示,考虑到我国经济运行在合理区间内,在潜在产出水,物价走势整体可控,货政策要与新发展阶段相适应,坚持稳字当头,坚持实施正常的货政策,尤其是注重跨周期的供求衡,把握好政策的力度和节奏。

在业内专家看来,5月信贷投放有所回升,预计后续投放节奏保持稳。总体看,当前货政策体现了稳字当头和注重跨周期供求衡。

M2增速回升

数据显示,截至5月末,广义货(M2)余额227.55万亿元,同比增长8.3%,增速比上月末高0.2个百分点,比上年同期低2.8个百分点。

狭义货(M1)余额61.68万亿元,同比增长6.1%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.7个百分点。

流通中货(M0)余额8.42万亿元,同比增长5.6%。当月净回笼现金1626亿元。

记者注意到,M1 同比增速较 4 月末下降,而M2 同比增速较 4 月末上升。业内人士表示,M1 增速下滑,可能与地产调控收紧、地产销售走弱有关。M2 增速上升,可能和财政存款走弱,和非银存款走高有关。

对于5月M2增速微升,中国银行研究院研究员李义举则认为,“在货政策整体保持稳健的背景下,5月份M2增速与社融增速保持低位运行,与4月份相比变化不大,主要因素依然是去年的高基数因素。”

“由于去年5、6 月M2 增速均为11.1%,较高的数值意味着今年二季度M2 增速将持续承压,预计下半年或受基数影响有所回升。” 浙商证券持有同样观点。

光大证券在其研报中进一步分析指出,5 月份M2 同比增长8.3%,较4 月份提升0.2 个百分点。从信用派生渠道来看,助力M2 回升的主要原因,除信贷投放略有恢复外,也与财政存款同比趋于改善有关。“5 月份为2021 年所得税的汇算清缴月份,当月财政存款新增9257亿,但同比少增3843 亿,这可能与去年疫情对企业经营和居民收入造成一定冲击,使得今年所得税的汇算清缴规模同比减弱。”

对于5 月末M1同比增速下行0.1个百分点至6.1%,浙商证券分析认为,总体符合预期。“当前M1走势与短期经济形势和实体部门活跃度是匹配的,预计后续随着经济回落,M1增速也将是继续走降,回落速度可能超M2。同时,5月M0同比增速上行0.3个百分点至5.6%,符合一般规律,与疫情期间M0增速大幅走高不同,M0增速回归常态意味着我国经济基本面处于确定修复状态。”

亦有业内人士表示,M2和M1剪刀差进一步拉大,说明企业活期存款规模明显下降,大宗商品涨价对通胀的推升成功侵蚀了下游企业盈利,对股市而言二季度之后面临较大回撤风险。

资本市场走强带动存款搬家

在新增信贷方面,央行数据显示,5月份人民贷款增加1.5万亿元,比上年同期多增143亿元,比2019年同期多增3127亿元。分部门看,住户贷款增加6232亿元,其中,短期贷款增加1806亿元,中长期贷款增加4426亿元;企(事)业单位贷款增加8057亿元,其中,短期贷款减少644亿元,中长期贷款增加6528亿元,票据融资增加1538亿元;非银行业金融机构贷款增加624亿元。

民生银行首席研究员温彬表示,新增人民贷款好于预期,体现了信贷对实体经济的支持。“在上月新增人民贷款回落较快的形势下,5月新增人民贷款规模和结构都相对稳定,略超市场预期。从结构上看,居民部门和企业部门贷款增量与上月和去年同期均基本相当,新增结构占比基本稳定。”

值得注意的是,居民贷款方面,房地产调控升级对居民贷款的影响显现。东方金诚首席宏观分析师王青分析认为,5月新增居民中长期贷款为今年以来首度同比少增,与期商品房销售热度在楼市调控政策密集出台下降温相印证。

“中长期贷款新增4426亿元,略少于上月和去年同期,体现了房地产调控政策收紧、房贷利率上行等或对按揭贷款形成一定限制,但少增规模有限则体现了居民仍有一定购房需求。” 温彬认为。

存款方面,5月份人民存款增加2.56万亿元,同比多增2521亿元。其中,住户存款增加1072亿元,非金融企业存款减少1240亿元,财政存款增加9257亿元,非银行业金融机构存款增加7830亿元。

业内人士表示,存款增长的结构不佳,资金主要沉淀在财政部门和金融体系内,也从一个侧面反映实体需求的弱化。

王青则认为,5月的一个重要特征是企业存款超季节减少,与当月企业债券净融资为负(企业债券融资净减少1336亿元)的罕见现象直接相关。而当月居民存款少增,非银存款大幅多增,或与5月资本市场走强带动存款搬家有一定关联。

通胀预期开始升温

展望未来,国金证券在其研报中表示,6 月份,虽然货政策因为顾大局的因素不会主动收紧,但在市场行为和供给可能上升的情况下,资金面存在稳中波动加大的可能。“三季度,通胀预期开始升温,5 月PPI 同比增速创下2008 年以来的最高值,叠加5 月底以来大宗价格再度回升,通胀形势已经引起决策层的高度关注。”

在6 月10 日的第十三届陆家嘴论坛上,中国银保监会主席郭树清表示,“通货膨胀像约定好了一样,如期而至。至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂”。

央行行长易纲同日也表示,“今年全球通胀水短期上升已成事实,但对通胀是否能长期持续下去存在着巨大分歧”。

“三季度,通胀问题大概率会被正式摆上政策考虑的台面,央行的货政策可能逐步转向关注通胀和结构调整(包括杠杆),届时流动的波动可能会明显增加,对利率和市场的冲击将是不言而喻的。”国金证券相关人士表示。记者 刘佳 北京报道

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