2月14日，券商板块集体杀跌，成为全市场的焦点。截至收盘，证券指数跌逾4%，东方财富跌逾13%，广发证券跌逾9%，长城证券、华泰证券、湘财证券跌幅居前。

事后来看，多方面的因素都能够解释这一日的大跌。一是券商板块整体波动；二是年初至今新发基金遇冷，引发市场对于券商财富管理长期增长空间的担忧。此外，东方财富上周五晚发布可转债最后一次赎回提示性公告，可能面临转债抛压，短期存在筹码博弈。

最受关注的因素无疑是基金发行遇冷。数据显示，截至2月13日，今年以来新发基金的数量为165只，发行规模为1298.07亿元，均比去年同期有所下滑。

可以看到，此次跌得较重的东方财富、广发证券都是财富管理行业的“优等生”。东方财富是基金销售端成长性最好的券商之一，广发证券参股易方达基金、控股广发基金，大财富业务优势突出。

由于券商板块的走势往往与大盘相关，A股流动性、成交活跃度、市场情绪都会在板块行情上放大呈现。近日市场的持续调整，也加剧了市场的担忧情绪，但恰恰是这种情绪有可能会导致投资误判。

以东方财富为例，有非银分析师指出，该公司代销分佣依靠存量规模，依然存在明显同比效应，去年四季度公司主动产品代销规模达5371亿元，环比增长10.95%。另有机构指出，转债转股对正股仅构成短期流动性冲击，不改长期向好趋势。拉长时间看，东方财富为投资者带来了丰厚的回报，即便今年遭遇调整，其自2019年以来的涨幅仍近300%。

此外，从基本面看，券商板块仍有着亮眼的业绩支撑。目前已有30余家券商披露2021年业绩预告，超八成预增，半数券商净利增速在30%以上。长期看，“房住不炒”、资管新规等多重因素驱动居民财富向权益类资产转移，券商财富管理业务具有更好的稳定性和成长性。

借鉴海外发展经验，财富管理大时代乃大势所趋。根据东吴证券研报，海外发达国家资产配置更加重视金融资产，权益、债券、保险与养老金等金融资产占据主要地位，2019年美国居民总资产中权益类资产占比为33.9%。

相比之下，中国金融资产的整体配置比例仅为20.4%，金融资产中又以存款及银行理财为主，股票与基金等金融资产的占比不足10%。

在周一大跌后，仍有不少机构看好券商板块。甚至有卖方在盘后点评称，部分优质券商股已跌出高性价比。无论如何，对于投资者来说，研究基本面，仍是必要的功课。

编辑：林郑宏

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