新华财经北京3月16日电  方正证券分析师发布研报指出，复盘两次石油危机，分析发现在石油危机期间股市呈现结构性表现。第一，周期股特别是上游能源板块表现较好。但也要注意，能源板块超额收益是在油价上涨过程中实现的，一旦油价不涨，板块也没有超额收益。第二，广义消费类板块（必需、可选、医药）都不抗通胀跑输大盘，主要原因是其板块盈利增速缺乏弹性，跟不上名义经济增速快速上升。由前两点可以发现，对通胀方向的判断，会导致完全不同的资产配置方向。第三，出现了历史上时间最长幅度最大的一轮小盘股行情。这说明股市风格（大盘风格小盘风格、成长风格价值风格），与经济周期和货币周期的关系都不大。成长风格或者小盘风格，完全可以在流动性收紧利率上升的环境中出现。

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