3月19日，金发科技公告称，近日，经花城人寿筹备组及各发起人协商，综合考虑近年宏观经济环境及金融政策变化，一致决定终止筹备花城人寿。

这并非首例A股上市公司跨界保险“打退堂鼓”。据记者不完全统计，自2020年以来，截至目前，已有15家A股公司宣布终止或退出设立、筹备保险公司。

对于终止涉足保险业的原因，接受记者采访的险企人士及专家认为，一是近两年行业驶入低谷，投资保险公司的实际ROE及预期下降；二是宏观经济下行，股东方出资能力受限，投资险企“有心无力”；三是监管趋严，一些出资方有资本实力，但不符合其他监管要求。

当“保险牌照梦”照进现实

近年来，相继有上市公司终止设立保险公司的计划。据记者不完全统计，自2020年以来，截至2022年3月20日，已有包括海印股份、香雪制药、用友网络、ST天成、银江股份、海汽集团、贝因美、海峡股份等在内的15家公司退出或终止设立保险公司，涉及的保险牌照包括财产险、寿险和健康险等类型。

进一步梳理发现，上述公司初步审议通过参设保险公司的议案多发生在2016年前后，而彼时成为上市公司参股、发起设立保险公司“高潮期”的原因有四方面：一是强化与主业的系统效应；二是降低融资成本，保险公司负债成本低廉；三是投资保险公司的ROE较高，且行业处于上升期；四是保险牌照的价值较高，有溢价属性。

数据显示，2016年，共有70多家上市公司宣布拟参与投资设立保险公司；2017年，这一数值降为31家，同时，有4家上市公司宣布退出参与设立保险公司；2018年，拟参与发起设立和决定退出的上市公司数量分别为5家和3家；2019年，仅有3家上市公司拟参与发起设立险企，有4家决定退出。

时移境迁，由于宏观经济环境及金融政策变化、筹建时间久、难以保证投资预期收益、与公司发展规划相关度不高等原因，许多上市公司发现投资保险公司不如想象中的那么“美好”。例如，海峡股份2021年底公告称，南华财险筹建近4年仍未完成，期间共有3家股东发起人陆续退出。考虑到原先南华财险投资评估的基础条件已发生较大变化，政策和环境难以保证投资预期收益，且与公司发展规划相关度不高，公司决定终止本次对外投资事项。

此外，通过收购现有股东间接入股保险公司也是一种常见的方式。不过，保险公司股权交易也有遇冷之势。据阿里司法拍卖平台信息显示，去年以来，18场保险股权拍卖中，有10场因无人出价而流拍或失败，其中不乏一些起拍金额较高、单笔股权数量较大的保险股权。例如，福州天策实业有限公司持有的某险企3.2%的份额，起拍价高达1.6亿元，今年2月11日结束拍卖时仍无人出价。

时过境迁的新问题

除上述问题外，业内人士还提到，目前保险业下行、竞争激烈、监管趋严等正成为牵制资本涉足保险业的新问题。

就上市公司设立、参股保险公司过程中按下“暂停键”，普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾在接受记者采访时提到三方面原因：首先，由于保险业转型改革进入深水区，发展面临的挑战加大，增速放缓，股东回报水平以及预期有所下降，对投资人的吸引力因此降低；其次，受宏观环境和疫情影响，很多企业经营遭遇困难，部分保险公司原有股东或潜在投资人的盈利能力和现金流都承压，出资能力受到影响；最后，监管趋严，银保监会对股东资质和资金来源加强穿透和规范管理，国资委也严控产业对金融的投资，一些有出资意愿的股东无法成行。

从行业发展现状来看，近两年，保险业增速明显趋缓。银保监会披露的数据显示，2021年保险全行业原保险保费收入同比增长4.05%。拉长时间线来看，2020年、2019年和2018年，该数值分别为6.12%、12.2%和3.92%。由此可见，2021年增速相对较低。

从行业盈利情况来看，2021年，75家非上市财险公司中，有23家出现亏损；64家非上市寿险公司中，有19家出现亏损。无论财险公司还寿险公司，并非稳赚不赔，个别险企甚至连续多年出现亏损。

而且，随着此前保险公司数量的扩围，行业竞争日趋激烈。IPG首席经济学家柏文喜对记者表示，近两年，上市公司申请设立保险公司的热情逐渐降温，上市公司跨界保险频频折戟，原因或在于越来越多的保险企业进入市场，加剧行业竞争，让新设立的险企生存困难。而在现金流未进入正循环的状态下，依靠浮存金投资盈利的模式也难以实施，因而导致上市公司被迫纷纷按下“暂停键”。当前保险股权交易遇冷的原因主要是，在亏损和盈利前景不明的情况下，投资价值下降，潜在接盘者较少所致。

除行业驶入低谷之外，强监管也对保险行业高质量发展提出了更高要求。2018年4月10日开始实施的《保险公司股权管理办法》是保险制度监管中基础性的制度，对投资人的准入门槛条件、股东行为、出现问题后承担的后果等进行了说明，通过事前、事中、事后的管理机制，规范股东行为。

“近年来，保险行业监管更加规范与严格，尤其是对于保险公司大股东的行为规范与资格提出了准入门槛。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示，过去一些上市公司试图通过参与设立保险公司使自身业务金融化，或通过参股来达到和保险公司的某些关联交易，分享保险市场带来的红利。

在周瑾看来，现有保险公司在目标客群、产品和经营模式上有比较明显的同质性特征，竞争也很激烈，因此，未来监管放行的新增保险公司应该主要是一些针对特定领域和人群，产品和经营上有差异化特色，能够对现有市场形成更好补充的机构。

编辑：胡玉婷

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。