今年以来，A股市场出现较大幅度调整，在单边下跌行情下，券商资管也大幅减缓产品的发行数量和规模。

不过，进入3月以来，券商资管产品的成立数量较前两个月多起来。相关人士透露，随着市场风险逐渐释放，建仓时机或将显现，2022年仍倾向均衡配置为主。

A股风险已充分释放 二季度或现建仓良机

今年以来尚未有新产品成立的中金资管表示，A股二季度可能仍将处于寻找方向的震荡期。一是尽管稳增长政策已逐步发力，但地产政策总体仍偏紧，叠加近期全国疫情再次上升，影响开工和居民活动，仍需更多时间观察经济何时见底回升；二是全球通胀压力短期难消除，美联储可能进一步加快收紧货币政策，对于海外经济和金融市场将带来负面冲击；三是经历3月以来的快速下跌后，很多股票估值已处于历史低位，但并非没有下行空间，若基本面继续恶化，市场仍有进一步下行压力。

中金资管也认为，长期看，已不宜对A股过度悲观，反而该变得更加乐观。除了政策层面有意愿和能力实现今年稳增长目标外，A股市场经历较大幅度下跌后，风险已有所释放，若进一步下跌，或将为长期投资者提供非常好的建仓时机。

海通资管认为，造成前期市场超预期下跌的因素已得到部分缓解，市场底部区域或已到来，宏观经济和情绪面都有修复预期，继续下跌的空间有限。展望二季度，市场或仍将维持存量博弈的震荡分化趋势，但对中长期的中国权益市场保持相对乐观。

3月以来已成立8只资管产品的财通资管相关人士指出，海外压力正在逐步释放。从国内来看，“稳增长、宽信用”的基调是确定的，历史上信用回升阶段市场均表现不错。从2005年开始，我们已经经历了5轮信用扩张周期，期间都对应了结构性行情或者指数行情。

今年已成立26只产品的安信资管投资总监文庆能博士表示，二季度宏观局面仍然相对复杂，A股市场大概率会维持底部震荡格局。预计下半年国内疫情将得到稳定控制，国内稳增长政策见效，宏观经济重新回到复苏轨道，届时A股市场将有可能走出底部迎来新的行情。

2022年倾向“均衡配置” 低估值、新能源成行业共识

谈及2022年资产配置方向，主打绝对收益的中金资管、东兴资管认为，受逆周期政策托底影响，年内经济拐点将至，无风险利率将震荡走高，会坚持短久期操作思路，待经济数据出现二次探底后，灵活调节久期和杠杆，增厚组合收益。信达资管也表示，预计债市区间震荡为主，上有顶，下有底，在操作策略上，坚持中短久期和票息策略。主要配置以中短久期城投债为主，并配置少量高景气产业债。

在权益类资管产品上经验丰富的安信资管、海通资管、财通资管则认为，2021年风格分化的本因是“结构性紧信用”，随着2022年信用回升，风格有望回归均衡，类似2012年，在经济下行和稳增长之间切换，板块轮动可能加快，相对均衡的配置可能更加有利。

上述六家受访的券商资管的相关负责人普遍认为，综合考虑今年政策发力方向、海外风险以及大宗商品上涨背景，应回避外需占比高、成本上涨压力大且没有传导能力、绝对估值水平过高的行业和公司。展望全年，稳增长方向估值相对较低的公司应能提供较好的回报，通胀回落前应该规避成本压力较高的中游制造行业，新能源方向未来三到五年或能延续高成长、估值合理的优质公司也具备较好的配置价值。

此外，安信证券还考虑积极布局新经济和民生类行业中的细分龙头，以及近一年时间调整充分的部分核心资产类上市公司。海通证券认为，站在当前时点，A股和H股都具备很好的长期投资价值，稳增长仍是全年主线，医药消费、科技制造可择机布局。

编辑：罗浩

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