新华财经上海3月30日电(记者 杜康) 开年后,作为“固收+”基金增厚收益的股票和可转债资产均面临大幅调整,该类产品的业绩表现也自然受到拖累。业内人士表示,“固收+”产品“稳健收益”特征受到挑战,该类基金差异化的表现或成常态。当前“固收+”产品的赎回压力减轻但未完全释放,后续需观察银行理财投资者的态度、定开产品打开时间、权益市场变化等影响因素。但行业人士也表示,整体来看,对“固收+”产品2022年的表现仍有期待。
“固收+”产品“稳健收益”特征受到挑战
截至2022年3月29日,上证指数、创业板指和中证转债年内分别下跌10%、17%、9.4%,混合二级、混合一级、偏债混“固收+”产品年内分别录得4.81%、1.94%、3.78%的跌幅。
开年后,作为“固收+”基金增厚收益的股票和可转债资产均面临大幅调整,该类产品的业绩表现也自然受到拖累。在最近一波行情中,截至2022年3月29日,上证指数、创业板指和中证转债年内分别下跌10%、17%、9.4%,混合二级、混合一级、偏债混“固收+”产品年内分别录得4.81%、1.94%、3.78%的跌幅。
“固收+”因灵活性受到投资者青睐,产品中常见配置的三类资产包括股票、债券、转债,既可以依托固收类资产提升组合整体防御能力,又可以配置股票类资产增厚收益。
2019年以后,随着以成长为主线的持续权益牛市出现,配置了一定仓位股票的固收+很好满足了理财客户的需求,快速发展。2021年由于可转债投资收益优异,不少公募基金单只产品规模从年初的几十亿发展到年底的几百亿。根据兴业证券统计,截至2021第四季度,“固收+”产品规模已达2.65 万亿元。
关于此次市场下跌,盈米基金研究院固收研究员周禹农表示,“从中长期大类资产配置和轮动角度来看,股债存在跷跷板效应。‘固收+’产品某种意义上采用了股债对冲策略。但在股债双杀行情当中,尤其是伴随着流动性减少、市场恐慌抛售等情况,‘固收+’基金经理和投资者均面临较大压力。“
晨星基金研究分析师吴雪艳称,在极端行情中,“固收+”产品的“稳健收益”特征受到较大挑战。事实上,随着近几年市场上“固收+”基金的加速扩容,该类产品内部的风险特征的也逐渐分化,不同产品在权益方面的策略选择、仓位占比和投资风格等因素都会影响基金业绩,该类基金差异化的表现或成常态。
赎回压力减轻但未完全释放 几大影响因素仍有待观察
对于市场来说,“固收+”后续赎回压力值得关注。尤其是在此前一波的“固收+”产品赎回中已经引发了底层配置资产的波动。
兴业基金“固收+”基金经理丁进表示,由于近期“固收+”产品整体业绩低于预期,部分机构投资者有止损比例,加上市场预期比较悲观,产品整体上有一定的赎回压力。本次调整幅度是2019年以来最大的一次,预计赎回压力还要持续一段时间。收益方面,丁进管理的三只“固收+”产品最近一年的净值增长率分别为12.56%、15.75%、10.37%,在市场同类产品中业绩排名靠前。
而在这次赎回风波中,银行理财资金从稳定器变为波动源。“银行理财体量雄厚,资管新规下,银行理财面临转型,‘固收+’产品的属性跟银行理财的投资定位相对匹配,银行理财对公募基金产品的配置比例不断提升,是投资‘固收+’的新兴势力。但同时,银行理财资金对市场下跌的忍受度较低。”周禹农说。
华泰证券研究员张继强也表示,近期“固收+”理财出现赎回现象,直接原因是业绩不达预期和定开产品打开申赎,更深层次的原因是投资者教育问题,投资者与产品风险特性不匹配。
关于后续“固收+”产品的赎回压力,张继强称,首先是要看股债表现。如果市场判断政策底之后会有市场底,反弹过程中反而更容易引发赎回。其次取决于定开产品何时打开。统计显示未来几个月定开产品仍处于打开高峰期。因此当前的赎回压力已较此前明显减轻但还未完全释放,提防滞后效应。
国盛证券分析师杨业伟表示,根据相关测算,截至目前,公募基金“固收+”产品净值基本稳定,未来走势依然取决于权益市场变化,权益市场反弹是减缓公募“固收+”产品回撤的关键;反之,赎回压力将显著上升,特别是上证指数在 2900-3100 点时是赎回压力最大阶段。
为了应对赎回压力,丁进表示,产品管理方面,一方面会提高组合的流动性以应对可能的赎回,如配置高评级的短期债券,另一方面也会评估市场的风险和收益的整体情况,实时调整组合结构,避免风险敞口因为赎回被动上升。
同时,行业人士也表示了对2022年“固收+”产品规模增长依然有期待。“2021年固收+规模增长受到转债业绩的支撑,这一因素在今年难以持续。但对股市和债市今年不宜太悲观,尤其是经过前期调整之后,市场不存在进一步大幅下行的基础。”周禹农说。华夏基金业表示,当前对2022年国内权益市场已经较为乐观。
编辑:王媛媛
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