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【全球新视野】豆粕价格创近十年新高,这只ETF涨近45%排名第一,未来怎么走?
2022-09-23 09:20:29 来源: 券商中国

豆粕市场波澜再起,供需矛盾愈加紧张。


(相关资料图)

今年以来,现货豆粕价格同比涨幅已经达到23.7%。而自8月中旬以来,国内下游行业国庆备货行情启动,豆粕现货价格持续上涨,部分地区价格突破5200元/吨关口,创下近10年新高。

国内豆粕的上涨,源于成本端供应的进一步收紧。美国农业部最新供需报告,将美豆种植面积、收获面积、单产、压榨量、出口量及期末库存均下调,其中2022/23年度美国大豆期末库存调低4500万蒲,为2亿蒲,创下7年来的最低水平。当前,国内主要油厂豆粕库存 46万吨,同比下降幅度达56%。

面对豆粕价格重心的持续上行,农业农村部19日召开豆粕减量替代行动工作推进视频会,全面推进豆粕减量替代行动,促进养殖业节粮降耗,保障国家粮食安全。去年该行动节约豆粕1100万吨。

在资本市场上,豆系期权品种上市一个多月以来,吸引了不少产业客户也积极参与,构建灵活多样的期权组合,以满足自身在风险管理等方面的实际需求。而在公募基金产品上,从豆粕ETF(159985)的收益表现来看,今年以来该基金的涨幅近45%,持续排名ETF产品第一,表现强于同期大市及绝大多数行业指数。

饲料粮矛盾突出,豆粕价格创近10年新高

9月22日,豆粕期货主力合约,收盘报价4077元/吨,上涨49元/吨,涨幅1.22%。国家粮油信息中心的数据显示,目前沿海地区 43%蛋白豆粕现货报价4830~4920 元/吨。部分地区已经突破5200元/吨关口,创下近10年新高。

今年以来,全国豆粕平均价格同比涨幅已经达到23.7%。据农业农村部对全国500个县集贸市场和采集点的监测,9月份第3周(采集日为9月14日)豆粕、配合饲料价格上涨。其中,全国豆粕平均价格4.75元/公斤,比前一周上涨3.3%,同比上涨23.7%。

目前,国内大豆进口依存度高达85%, 2021/2022年度我国的进口量达9100万吨。面对豆粕价格的持续上涨,9月19日,农业农村部召开豆粕减量替代行动工作推进视频会,全面推进豆粕减量替代行动,促进养殖业节粮降耗,保障国家粮食安全。会议指出,粮食安全最突出的矛盾在饲料粮。豆粕减量替代既是应对外部供应不确定性的被动选择,更是贯彻新发展理念推动高质量发展的主动作为。

根据农业农村部的数据显示,通过大力实施豆粕减量替代行动, 2021年,全国养殖业消耗的饲料中豆粕占比降到15.3%,比2017年下降2.5个百分点,节约豆粕1100万吨,折合大豆1400万吨,相当于1亿亩以上耕地产出,为保障国家粮食安全大局作出了积极贡献。

库存同比降幅达56%,豆粕重心或仍将震荡上移

豆粕价格的上涨,源于成本端供应的进一步收紧。9月12日,美国农业部供需报告,将美豆种植面积、收获面积、单产、压榨量、出口量及期末库存均下调,其中2022/23年度美国大豆期末库存调低4500万蒲,为2亿蒲,创下7年来的最低水平。

不断上涨的大豆价格,让国内进口明显放缓。9月初,中国海关公布的数据显示,8月份中国大豆进口量为717万吨,同比降低24.5%,创出2015年以来同期最低水平。1至8月中国进口6133万吨大豆,同比下降8.6%。另外,上周全国港口大豆库存为587.85万吨,较前一周减少116.76万吨,减幅19.86%,同比减少183.6万吨,减幅22.8%。

由于大豆到港量偏低,大豆库存下降,结合生猪养殖利润高企,自繁自养头均盈利破千,直接拉动豆粕需求增加,导致油厂豆粕库存下滑至历史偏低水平。根据国家粮油信息中心的数据显示,到9 月 19 日,国内主要油厂豆粕库存 46万吨,比上周同期减少 5 万吨,比上月同期减少 24 万吨,比上年同期减少 59万吨,同比降幅达56%,比过去三年同期均值减少 50 万吨。

受益于豆粕价格的持续上行,豆粕ETF(159985)涨幅明显,今年以来涨幅近45%,截至22日收盘,累计净值为1.7467,持续排名国内ETF基金涨幅第一。豆粕ETF(159985)作为商品ETF的一员,走势与其所跟踪的大商所豆粕期货价格指数高度相关。

“10-11月或成为大豆供应最紧张的时刻。总体来看,成本端供应收紧、国内供需均有支撑,豆粕重心或将震荡上移。”美尔雅期货农产品小组报告认为,国内下游十一备货将会持续,而人民币贬值增加油厂进口成本,四季度豆粕或将继续呈现需求增量大于供应增量的状态,那么豆粕库存将进一步下滑,高基差、低库存状态下油厂挺价心态不变,中短期豆粕近强远弱格局将延续。

助力产业稳健发展,豆系期权大有可为

“在豆粕库存整体偏紧的背景下,预计短期豆粕现货价格仍将处于高位运行。”上海钢联农产品事业部豆粕分析师邹洪林表示,对于中下游企业来说,应该注意风险管理,保证企业稳健发展。

此前,在8月8日,黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权在大商所挂牌交易,至今已一个多月。其间,豆系三期权市场运行理性稳健,定价合理有效,持仓量稳步增长,展现了良好的发展潜力。

不少产业客户也积极参与,结合分析研判和业务开展情况,构建灵活多样的期权组合,以满足自身在风险管理等方面的实际需求。据统计,目前三个期权品种中产业客户持仓占比已分别达到38%、29%和41%的水平,与豆粕期权产业客户持仓占比几乎相当。

随着对期权工具的了解逐渐全面深入,越来越多的企业善于通过期权进行库存管理。浙商期货农产品研究团队负责人向博分析指出,对于持有现货的企业,可尝试买入看跌期权,或者卖出高虚值的看涨期权,来对冲风险或降低库存减值损失。

值得注意的是,在市场风险急剧增加的情况下,通过期权工具管理市场风险,能有效缓释豆粕等期货市场的压力。以豆粕为例,2018年11月,豆粕期权市场交投活跃,主力系列隐含波动率一度跃升至44%,而豆粕期货价格并未产生大幅波动;在相关扰动因素消散之后,豆粕期权主力系列隐含波动率迅速回落至19%,与标的豆粕期货处于同一水平。在市场不确定性增大过程中,豆粕期权使市场情绪得到释放,提高了期货价格的稳定性。

编辑:左元

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