事件概述:

(资料图片仅供参考)

统计局发布2023年1-4月社零、地产数据：1）社零方面，2023年1-4月社零整体同比+8.5%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+4.3%、-2.2%、+9.3%、+18.5%、+12.3%；4月社零整体同比+18.4%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+3.4%、-4.9%、+24.3%、+44.7%、+31.2%。2）地产方面，2023年1-4月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-20.6%、+19.2%、+2.7%、-4.9%；4月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-29.2%、+28.3%、-9.5%、-16.7%。

分析与判断:

家居：保交付成效显著，竣工端持续向好。

零售端：2023年1-4月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-20.6%、+19.2%、+2.7%、-4.9%，增速较2023年1-3月分别-2.8pct、+2.4pct、+1.3pct、-0.8pct。受22年房市低迷以及经济增速放缓，居民购房需求仍持谨慎态度，下游需求放缓叠加融资趋严，2023年1-4月房地产新开工及开发投资完成额整体表现不佳；销售数据方面，1-4月同比+2.7%，竣工端的优异表现逐渐传导到销售端叠加前期房市利好政策兑现行情逐渐显现，后市消费端预期向好。从家具零售方面来看，2023年1-4月限额以上家具零售额同比+4.3（其中4月+3.4%），受前期低基数叠加地产销售端逐渐回暖，整体需求改善明显，我们预计随着房市供需结构持续改善，预期家居公司业绩将环比向好。

工程端：据奥维云网，2023年1-3月，商品住宅精装新开盘项目数224个，同比-30.7%；开盘房间累计数量14.3万套，同比-38.6%；其中3月新开盘精装项目121个，同比下降18.6%；规模8.3万套，同比下降16.6%，环比上升135.8%。短期来看，精装房规模有所下降，主要受前期房地产市场表现低迷以及地产公司资金问题频出等影响，而随着房市回暖，单月数据同比降幅有所收窄且环比有较大改善；中长期来看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间，后市发展趋势向好。

化妆品：1-4月化妆品零售表现优异。2023年1-4月化妆品零售额同比+9.3%，增速较1-3月上升3.4pct；单4月来看，化妆品零售额同比+24.3%。前期低基数下疫后消费需求的集中爆发叠加节假日及电商购物节的刺激，居民对非必选消费品的需求有所增加。建议关注本土优质国货龙头，特别是具备研发实力和品类扩张能力的公司。

金银珠宝：1-4月金银珠宝零售保持高增长。2023年1-4月金银珠宝零售额同比+18.5%，增速较1-3月上升4.9pct，单4月来看，金银珠宝零售额同比+44.7%。开年来各类节假日消费刺激使得居民对非必选消费中的金银珠宝类的配置有较大提升；同时，美联储5月如预期加息25bp，加息渐尽彰显黄金优异价值和避险属性，2023年黄金市场有望持续走强，金银珠宝消费需求后市或将保持稳定向上。

文化办公用品：2023年1-4月增速有所下滑。2023年1-4月文化办公用品零售额同比-2.2%，主要是年初学生受疫情提前放假影响以及居民线下办公时间、节奏还未完全恢复至疫前水平；我们预计后续文化办公用品消费需求有望回归正轨。

线上零售：2023年1-4月实现高增长。2023年1-4月线上零售额同比+12.3%，增速较1-3月上升3.7pct，单4月来看，线上零售额同比+31.2%。受各类兴趣电商的快速发展以及疫情居家积累的线上购物习惯，居民消费行为向线上迁移趋势明显且保持较高增速。

投资建议：

家居板块，短期看，地产数据已有一定改善，政策行情逐渐转向兑现行情，中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、登康口腔。

风险提示

原材料价格大幅波动、疫后需求修复不及预期、行业竞争加剧。