人类的悲欢总是并不相通,眼下的外汇市场似乎就是如此——当人民币兑美元汇率年内首次破“7”,成为了近期国内市场的一大热议话题之时,远在地球另一边的欧洲企业,眼下却有着一个“截然不同的烦恼”:欧元能不能别涨了……
如下图所示,以全球储备货币美元为标杆区分,今年以来国际外汇市场可谓强弱分明。在业内统计的全球35类主要货币中,有15类货币年内兑美元出现了上涨,另外的20类货币则下跌。
(资料图片)
(欧元属于今年兑美元上涨的非美货币阵营)
而众所周知,外汇市场汇率的涨跌本身就是一把双刃剑——本币持续贬值的国家可能会担心资本外流,通胀加剧,而本币升值的国家又会焦虑于出口可能面临打击。眼下欧洲企业担心的,无疑就是后者。
有迹象显示,在欧洲企业盈利超过预期的表象背后,随着出口商开始感受到欧元汇率对美元走强带来的压力,裂痕正在显现。
业内预计,欧元、瑞郎和英镑兑美元汇率在今年下半年料将进一步上涨,这可能给欧洲斯托克600指数带来更多麻烦。一份业内汇编的数据显示,该指数成分股公司近三分之一的销售额依赖于北美。
到目前为止,汇率因素的影响尚没有体现得非常明显——尽管欧元兑美元自9月低点以来上涨了13%,但大多数斯托克600公司已经公布了超预期第一季度的盈利业绩。但如果深入挖掘,就会发现,很多公司——尤其是拜耳和罗氏(Roche AG)等大型出口企业集团,都已经明显感受到了痛苦。
(欧元兑美元自去年四季度以来持续反弹)
一旦欧洲迄今具有韧性的经济增长放缓、中国重新开放后的红利逐渐吃尽、美国进一步陷入经济衰退,这可能会在未来几个月引发更广泛的涟漪效应。
欧洲企业的汇率“烦恼”
高盛集团高级欧洲股票策略师Sharon Bell表示,“当前欧洲的经济复苏掩盖了货币升值的影响,但它最终仍将显现出来,我们预计第二季度和第三季度将看到更多汇率方面的影响。”
虽然强势货币有助于抑制输入性通胀——在企业因高投入成本而步履蹒跚之际,这一点至关重要。但与此同时,它对本国出口企业的负面影响则更不容小觑——货币贬值可能会让这些企业的商品在海外买家眼中变得更昂贵,并意味着海外收入折算为当地货币时的价值更低。
德国制药巨头拜耳就已警告称,其2023年面临的汇率冲击将达到17亿欧元,全年销售额可能会来到之前预测范围的底部。拜耳首席执行官Werner Baumann已承诺,该公司正加强汇率对冲工作,以保护利润。
瑞士罗氏集团的一半收入来自美国市场,该公司首席财务官Alan Hippe近期也提到,按固定汇率计算,第一季度销售额下降了3%。而考虑到汇率波动,降幅更是达到了7%。
荷兰零售商Koninklijke Ahold Delhaize N.V.则是另一个典型的案例。该公司60%的收入来自北美,其首席财务官Natalie Knight预计,从2022年起全年每股收益将难以再增长,汇率变动就是其中的一个关键原因。
根据一项业内的统计,欧洲的电信、医疗保健、媒体和消费必需品公司从北美获得的收入占比最大,这些行业的跨国企业也因此更容易受到欧元升值的打击。
高盛的Bell指出,根据经验,欧元每上涨10%就会使欧洲公司的每股收益增长减少2%至3%。她认为,这种影响将越来越难以避免,特别是由于去年9月欧元汇率的触底,为同比比较设定了一个更为陡峭的标准。
一项媒体对业内人士的调查已显示,到今年年底,欧元兑美元汇率将有望进一步升至1.20美元,而英镑和瑞郎兑美元的汇率预计也会走高。巴克莱银行对欧洲企业财报电话会议的分析显示,现在只有不到40%的公司对汇率影响持积极看法,明显低于2022年第三季度的逾60%。
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