一、 经济与政策面回顾

1.1 一周宏观回顾：6月制造业PMI仍处荣枯线下方

(资料图片)

6月30日，国家统计局发布6月中采制造业PMI和中采非制造业PMI数据。其中，6月中采制造业PMI为49.0%，较上期上升0.2个百分点，制造业景气度有所改善，但仍处于50%荣枯线下方；中采非制造业PMI为53.2%，较上期下降1.3个百分点。

图表：一周宏观数据

数据来源：九鞅投资孙驰《九鞅看宏观》

图表：本周宏观数据预览

数据来源：九鞅投资孙驰《九鞅看宏观》；

注：预测值为wind一致性预测。

二、 市场回顾

2.1 A股市场

上证综指报收3202.06点，全周上涨0.13%，创业板指上涨0.14%，沪深300全周下跌0.56%，中证500全周上涨0.13%，科创50全周下跌1.48%。

图：上周主要A股指数表现（%）

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.6.30

行业方面，上周行业多数上涨，申万一级31个行业中22个行业上涨。其中，纺织服饰（4.8%）、煤炭（3.2%）、电力设备（3.1%）等行业涨幅靠前；而计算机（-7.1%）、传媒（-4.8%）、食品饮料（-3.1%）等行业跌幅靠前。

图：上周申万一级行业涨跌幅（%）

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.6.30

资金流动方面，两市主力全周净流出收窄至876.70亿元；上周北上资金净流出扩大至84.81亿元。

图：上周主力净流入额(亿元)                      图：上周北上资金净流入额(亿元)

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.6.30    数据来源：新华财经，联泰基金，数据截至 2023.6.30

成交方面，上周交投活跃度有所下降。沪深两市日均成交额8978.83亿元，相较前周减少16.3%；Wind全A区间换手率为5.05%，较前一周的3.30%提升。

图：沪深两市日均成交额(周)                    图：Wind全A区间换手率(周)

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.6.30              数据来源：新华财经，联泰基金，数据截至 2023.6.30

估值水平方面，上周主要市场指数整体估值略有提升。截至上周五，上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PE（TTM）分别为11.26倍、11.03倍、19.14倍、31.41倍，处于近10年以来的35.90%、28.26%、22.93%、4.89%分位数水平。上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PB（LF）分别为1.31倍、1.34倍、1.82倍、4.54倍, 处于近10年以来的15.41%、14.84%、22.03%、18.95%分位数水平。

图表：主要市场指数动态估值及历史分位数

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.6.30

2.2 全球及商品市场

上周全球主要市场指数整体上涨。其中，美股三大股指集体上涨，纳斯达克100、标普500、道琼斯工业指数分别上涨1.93%、2.35%、2.02%。其他主要海外市场中，泛欧斯托克600跟随美股上涨1.94%，日经指数上涨1.24%。港股方面，恒生指数全周上涨0.14%。

图：上周全球主要市场涨跌幅（%）

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.6.30

美元指数上周上涨0.48%，收于103.38。对比来看，商品期货方面，COMEX黄金全周下跌0.09%，报1927.80美元/盎司；NYMEX 原油全周上涨1.87%，报70.45美元/桶。

三、 基金市场情况

3.1 整体情况

半年末最后一周主动股混基金下跌0.19%，指数股基上涨0.00%；债券基金上涨0.12%；QDII基金全周下跌0.35%。

图：上周基金市场涨跌幅（%）

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.6.30

3.2 个基涨幅

上周主动股混基金平均下跌0.19%，56%的产品实现上涨。其中，投资高端装备主题的基金表现较好，创金合信专精特新A、光大保德信高端装备A、易方达国防军工A分别上涨5.97%、5.68%、5.45%。

上周指数股基平均上涨0.00%，56%的产品上涨。其中，跟踪国防军工等相关指数的基金表现较好，鹏华中证国防ETF、鹏华中证空天军工A、鹏华中证国防A分别上涨5.13%、5.01%、4.93%。

图表：上周权益类基金涨幅TOP10

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.6.30；注：参与以上排名的均为成立满6个月的基金。

上周债券基金平均上涨0.12%，有95%的产品收益为正。分类来看，短期纯债基金平均上涨0.08%，中长期纯债基金平均上涨0.13%，一级债基平均上涨0.12%，二级债基平均上涨0.09%，可转债基平均上涨0.15%，指数债基平均上涨0.15%。

图表：上周债券型基金涨幅TOP3

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.6.30；注：参与以上排名的均为成立满6个月的基金。

上周一至上周四，QDII基金平均下跌0.35%，38%的产品实现上涨。分类来看，股混QDII中，投资美国市场的股混QDII表现最佳，平均上涨0.73%，投资新兴市场的表现最差，平均下跌1.29%。债券QDII中，投资亚太市场的债券QDII表现相对较好，平均上涨0.05%。投资大宗商品的QDII产品平均下跌0.38%。投资地产的QDII产品上周平均上涨1.56%。

图表：上周QDII型基金涨幅TOP2

数据来源：新华财经、联泰基金；注：参与以上排名的均为成立满6个月的基金；QDII产品业绩截至2023.6.29。

3.3 新基成立

上周新成立基金27只，合计规模233.01亿元。其中债券型基金成立数量最多，共有11只产品成立。所有成立的产品中，首募规模最大的基金是平安惠禧纯债，募集规模为44.00亿元。

图表：上周新成立基金情况

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.6.30

四、 市场展望

4.1 权益市场：关注高股息低估值资产的配置价值

政策博弈期，关注内外部变化。温和复苏动能放缓，地产销售疲软态势显现，内部货币政策和产业支持力度均可期，国内货币政策有可能开启一轮持续调降过程，国常会通过促进家具消费措施、北京印发机器人产业创新发展方案等产业政策陆续发布。外部环境压制短期风险偏好，聚焦七月美联储议息会议。美联储6月如期暂停加息，但表述较为“鹰派”，即利率限制性时间不够长，不足以让通胀达目标，市场预期今年再加息两次，不排除两次会议连续加息。

配置方面，当下等待产业催化和经济政策、外部波动较大的背景下，重视中报业绩：1）利率下行期受益的高股息低估值资产；2）产业供需改善吸引外资流入，如新能源中价格企稳的光伏、迎来旺季的风电；3）有望受益稳增长政策发力，如乘用车、白色家电、机器人。

资料来源：《财通证券7月市场策略观点：关注中报业绩方向》（财通证券2023-07-02）

4.2 债券市场：长债利率尚无中枢回升风险，波动幅度可能较大

中国人民银行货币政策委员会2023年二季度例会于近日召开，会议分析了国内外金融形势，并对后续货币政策做出部署。

总体而言，二季度货政例会明确经济内生动能还不强，需求驱动仍不足，而逆周期调节空间打开，货币政策等宏观政策调控力度需要加大，预计后续结构性政策工具将会配合其他宽财政、宽信用工具协同发力，形成稳增长政策组合拳。对债市而言，后续结构性工具或代替总量货币工具更多发力，市场或更多关注稳增长政策工具的落地情况以及经济修复成色，因而政策面预期扰动料将持续。考虑到经济修复难以一蹴而就，我们判断长债利率尚不存在中枢回升的风险，但后续波动幅度可能较大。

资料来源：《中信证券二季度货政例会解读：重提“逆周期调节”，货币政策重点关注哪些方面？》 (中信证券 2023-07-01）

编辑：罗浩

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