【编者按】追踪基金市场热点话题，关注知名基金经理动态。新华财经与联泰基金联合推出“新华财经·司南连线”访谈栏目，本期对话泰康基金FOF及多资产配置部负责人潘漪，聆听其执业感悟、逻辑思考和投资哲学。

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新华财经上海7月4日电（记者郭慕清） 自去年11月个人养老金账户正式推出之后，银行、保险、公募基金等积极响应，掀起了一波产品发行浪潮。国家社会保险公共服务平台的数据显示，截至6月8日，个人养老金产品合计664只，包括465只储蓄类产品、149只基金类产品、32只保险类产品、18只理财类产品。

泰康基金管理有限公司（下文简称“泰康基金”）FOF及多资产配置部负责人潘漪在接受“新华财经·司南连线”栏目专访时表示，在老龄化加速背景下，居民养老需要更多元资金来源，个人养老金的推出将和社保基金、企业年金等一道，成为满足居民养老需求的重要资金来源，其中公募养老FOF因其具有的优势将在第三支柱建设中扮演关键角色。

五维投资框架指引下的FOF波动管理

记者了解到，潘漪2006年进入保险资管行业以来，大部分时间都在险资机构从事基金的研究和投资相关工作，工作经历覆盖基金研究员、险资账户基金投资以及公募FOF的投研等。在潘漪加入泰康管理产品后，依托公司运行多年的极具特色且具有前瞻性的“MVPCT框架”，形成了颇具风格的投资逻辑和回撤控制理念。

据了解，“MVPCT框架”即从经济基本面、估值、政策、资金和技术等五个方面对权益市场的投资价值评估打分，进而指导投资决策。潘漪表示，在这五个维度中，出于对注重回撤控制方面的考虑，会对经济基本面和估值赋予更高权重。而在框架迭代过程中，面对复杂的投资环境，投资决策中会加大对“黑天鹅”事件的关注，并做好投资预案，控制回撤幅度。

“事实上，泰康基金作为一家具有险资背景的基金公司，对养老FOF的定位首先是控制回撤，其二是追求收益。”潘漪坦言。

面对市场动荡之下的基金净值波动，潘漪认为需根据FOF产品的类型设置对应的警戒线。“一般而言，偏股型FOF最大回撤目标较难设置，因此采用相对回撤目标；偏低风险FOF产品回撤目标是控制在较低回撤，当回撤逼近警戒线时，会通过仓位调整等具体措施，避免超出警戒线。”潘漪说。

通常来说，FOF基金经理在回撤控制过程中的仓位调整或变更，会涉及基金经理的选择或者调整。鉴于此，潘漪认为优秀基金经理具备两大特征：其一是坚持自身风格，有稳定的投资方法论，在波动较大的市场中才不会随波逐流，风格来回漂移的基金经理则很难预判其在未来市场的表现；其二是在变换的市场环境中不断突破自身能力圈，捕捉到新的投资机会。

“具体到基金经理考察，我们主要从风格的稳定度和投资组合更新频率等维度，通过数据挖掘来加以验证。与此同时，也会通过调研和面对面交流进一步校准判断。”潘漪道。

养老FOF产品布局未来强化中长期TDF

目前，从养老FOF目标设置来看，分为目标日期型养老FOF（TDF）和目标风险型养老FOF（TRF）两种。

在谈到投资者如何选择适合自己的养老FOF产品时，潘漪表示，FOF的核心价值是帮助投资者解决资产配置难题和基金选择问题。TDF适合对公募基金缺乏较深理解、不知如何进行配置的投资者，此类产品特征是随着投资者年龄增长而不断降低权益比重。TRF适合对自己风险偏好有明确认知的投资者。

潘漪介绍，泰康基金FOF产品布局是从混合偏股型FOF开始的，2021年开始主要布局TRF养老FOF产品线；2023年以来，TDF成为公司产品发行的重要方向。

“在后续的产品布局中，三年期和五年期的养老目标日期型FOF产品将会是我们主要发力点。虽然当下市场对这两类产品认知度和接受度不高，但随着个人养老金账户的推出，每年12000元的额度在个人养老金账户封闭运行，将会推动投资者观念的改变，中长期风险收益水平较高的养老FOF产品的价值将会进一步凸显。长久期的个人养老金是比较匹配持有期限较长的养老FOF产品的，另外，三年期和五年期的养老FOF产品也是个人养老金允许投资的四类金融产品中风险收益水平相对较高的产品类型，具有独特性 。”潘漪表示。

采访结束之际，潘漪也谈到对我国FOF未来发展的展望。潘漪表示，虽然近三个季度，FOF存量规模在小幅下滑，但从长远看FOF行业前景依然被市场看好，原因可以归结为两点：其一，从居民资产配置需求上看，房住不炒的政策持续推进，居民资产配置在逐渐转向金融类产品，公募基金在其中占据重要一环，且从财富管理大背景来看，公募基金未来十年或会保持着较高的增速，FOF作为公募基金的一个品类，也将同频发展；其二，老龄化加速背景下，需要多元化的养老资金来源，公募养老FOF优势会促使其在养老金融体系建设中发挥重要作用，且结合海外经验，FOF将会伴随个人养老金的发展而呈现规模化发展。

“所以，对于我国公募FOF的未来发展前景，我们持乐观态度。”潘漪说道。

（风险提示：基金有风险，选择需谨慎。本文观点仅代表个人，且具有时效性，不构成投资建议。）

编辑：胡晨曦

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