煤炭、化工产品价格上涨，远兴能源(000683.SZ)经营实现大逆转，业绩远超市场预期。

6月6日晚，远兴能源发布2021年半年度业绩预告，公司预计上半年盈利11.50亿元至12.50亿元，上年同期为亏损。

长江商报记者发现，半年盈利超过11亿元，远兴能源创了上市24年来的同期纪录。其年度利润最高也只有13.01亿元，出现在2018年。

远兴能源解释称，上半年，煤炭价格持续高位运行，纯碱、尿素等价格同比也大幅上涨，公司煤炭产能充分释放、纯碱等装置稳步运行，从而实现业绩大幅增长。

地处煤炭、化工领域，远兴能源的经营业绩存在较为明显的周期性，公司抵御周期性风险能力不强。1997年上市以来，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)累计数为44.92亿元(不含今年二季度)。

为了产业布局，远兴能源多次借助资本市场进行融资。wind数据显示，上市以来，公司直接融资累计数(不含发行股份购买资产)59.73亿元。尽管如此，公司仍然存在较大的偿债压力。2020年，公司财务费用为2.91亿元。

相较融资，远兴能源派发的红利少得可怜。其累计派发的红利为3.68亿元，约为直接融资累计数的6.16%。

“靠天吃饭”周期性风险待解

连续两年大幅下降后，远兴能源的经营业绩实现了翻盘。

根据业绩预告，今年上半年，远兴能源预计盈利11.50亿元至12.50亿元，上年同期亏损7743万元，同比增长1585.21%-1714.36%。预计实现扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为11.55亿元至12.55亿元，上年同期为亏损8776万元，同比增长1416.09%-1530.04%。

今年一季度，远兴能源实现营业收入22.38亿元，同比增长60.12%，净利润、扣非净利润分别为3.33亿元、3.32亿元，同比增长766.82%、700.14%。

对比业绩预告，二季度，公司预计实现的净利润为8.17亿元至9.17亿元，扣非净利润分别为8.18亿元至9.18亿元。

长江商报记者发现，今年上半年及二季度，公司实现的净利润、扣非净利润均创了历史新高。其中，二季度较一季度翻了一倍多。

远兴能源今年以来经营业绩大幅增长，主要受益于产能释放、产品涨价。公司称，公司煤炭板块及化工板块，产能充分释放，产品价格高位运行，使得业绩快速增长。

相较今年上半年，2019年、2020年，远兴能源的业绩数据就难看不少。2019年、2020年，公司实现的营业收入分别为76.93亿元、76.98亿元，基本是在原地踏步。对应的净利润为6.73亿元、0.68亿元，同比下降48.22%、89.89%。

经营业绩猛升猛降，这在远兴能源的经营历史上较为普遍。

远兴能源的前身为天然碱，1997年在深交所挂牌上市。当年，公司实现净利润1.29亿元，同比增长88.12%。1998年至2000年，净利润连续三年下滑，到2001年，出现上市后的首次亏损，亏损金额为1.21亿元，同比下降幅度为5549.03%。2002年，公司实现扭亏为盈，但在2003年、2004年又分别亏损0.50亿元、2.20亿元。2005年、2006年，公司实现的净利润分别为0.41亿元、1.73亿元，同比增长118.79%、319.79%。

2007年，公司更名为远兴能源，但经营业务并无明显调整。

2007年、2008年，净利润小幅调整，分别为1.15亿元、1.08亿元。2009年，净利润又猛增827.48%，达到9.10亿元。

此后的2012年至2016年，公司净利润出现长达五年调整，2016年又出现亏损，亏损金额达5.13亿元。2017年、2018年，净利润为7.12亿元、13.01亿元，连续两年大幅增长。2019年、2020年，净利润又是连续两年大幅下降。

综上，上市以来，远兴能源经营业绩波动频繁，且不乏剧烈波动。其原因就在于周期性。如在2012年至2016年，煤炭行业处于低谷，这期间公司净利润持续下滑，并在2016年大幅亏损，因此，公司存在“靠天吃饭”问题。

如何抵御周期性风险，在经营业绩大幅增长之时，远兴能源需要好好筹划，未雨绸缪了。

财务压力大短期债超50亿

尽管上半年经营业绩大幅增长，远兴能源仍然存在较大的财务压力。

截至2020年底，远兴能源账面货币资金为15.80亿元，而短期借款32.98亿元、一年内到期的非流动负债17.18亿元、长期借款4.04亿元，合计为54.20亿元。其中，短期债债务为50.16亿元。

根据年报，上述15.80亿元货币资金中，有4.03亿元因为涉及保证金而受限，公司可以动用的现金只有11.77亿元。11.77亿元货币资金，即便不考虑正常运营，全部用于还债，也没有办法还清年内到期的50.16亿元短期债务。

实际上，公司财务压力一直较大，这从财务费用便可发现端倪。2018年至2020年，其财务费用分别为2.59亿元、2.56亿元、2.91亿元。

当然，基于今年以来经营业绩大幅向好，盈利能力大幅提升，现金流会明显好转，加上债务展期或借新还旧等，或采取其他方式融资，预计今年的财务压力相较去年会明显减轻。尽管如此，公司仍然存在较大的财务压力。

实际上，上市以来，借助资本市场，远兴能源募资并不少。

wind数据显示，上市以来，远兴能源实施了四次定增、一次配股，还发行了规模为10亿元的公司债券。加上IPO募资，公司累计直接融资59.73亿元。

根据公告，上述募资中，多用于产业项目建设、补充流动资金、偿还银行贷款。如2008年通过定增募资6.50亿元，用于偿还银行逾期贷款、补充公司流动资金、内蒙古博源水务有限责任公司污水处理项目等。2015年募资10.50亿元，用于年产30万吨合成氨、52万吨多用途尿素项目、补充流动资金。2016年定增募资26.05亿元，为单笔直接融资规模最大的一次。这笔募资，用于内蒙古博源化学有限责任公司50万吨/年合成氨、联产50万吨/年尿素、60万吨/年联碱项目，偿还银行贷款及补充流动资金等多个项目。

由此可见，远兴能源多次募资用于产业项目建设的同时，也频频使用募资补充流动资金、偿还银行贷款。

值得一提的是，上述定增中，其一次是发行股份收购中源化学股份，股份支付对价为31.51亿元。

基于财务压力大，虽然频频募资，远兴能源派发的现金红利也十分有限。

wind数据显示，上述24年来，公司累计派发的红利合计为3.68亿元，约占净利润累计数的8.19%，约占累计直接融资总额的6.16%。长江商报记者魏度