“生鲜电商第一股”争夺大战正式开打。

6月9日，叮咚买菜向美国证券交易委员会提交了IPO招股书，计划以“DDL”代码于纽约证券交易所挂牌上市，其老牌对手每日优鲜也在同一天递交招股书，自此两大企业正式展开生鲜电商上市第一股抢夺战。截至《华夏时报》记者发稿，两家企业都未回应记者的采访。

在生鲜电商赛道，每日优鲜和叮咚买菜是前置仓模式的头部企业，彼此也是对方强有力的竞争对手。在争夺上市第一股上，两家谁也不服输，毕竟企业在IPO当天，就能募集一大笔钱，再加上“上市第一股”的旗号，企业就有了继续攻城略地的资本。易观流通行业中心高级分析是何懿轩对《华夏时报》记者分析，“两个企业着急上市，原因之一可能是面对激烈的竞争，想获得更多的资金去巩固市场。”

扩张与亏损

一个是深耕前置仓赛道多年的大哥，一个是奋起直追激进扩张的后辈，同为前置仓模式的头部企业，同日启动赴美IPO，急于上市的背后，是两家企业同处竞争激烈的生鲜电商赛道的焦灼。

叮咚买菜于2017年正式上线。自成立以来，叮咚买菜完成了多达10轮融资，仅2018年一年间，叮咚买菜就进行了5轮融资。提交招股书前，叮咚买菜披露其分别在今年4月、5月拿下共10.3亿美元的融资。而成立7年的每日优鲜，如今也已获得10轮融资，天眼查数据显示，其融资总额至少100亿元。

随着叮咚买菜近两年迅速扩张，两家的营收差距正在拉开。

从业绩方面来看，招股书显示，2019年，叮咚买菜的营收和GMV都仅为每日优鲜的六成。但2020年，叮咚买菜急速扩张，营收同比增长192.2%至113.36亿元，而每日优鲜营收同比增长2.1%至61.3亿元。此时，叮咚买菜GMV达到130亿元。

2021年一季度，每日优鲜营收为15.302亿元，比去年同期的16.898亿元下降9%。叮咚买菜仍在快速增长阶段，一季度营业收入为38.021亿元，比上年同期26.038亿元增长46%。

订单数方面，2019年叮咚买菜订单数一直领先，2020年更是高到同行的3倍。不过，叮咚买菜的客单价没有每日优鲜高。2020年，每日优鲜客单价为94元，在前置仓行业排名领先，叮咚仅为57元。

需要提及的是，虽然叮咚买菜看起来后来居上，但在实现营收快速增长的背后，是随之不断上涨的亏损额。叮咚买菜的净亏损额从2019年的18.7亿元扩大到2020年的31.8亿元，今年一季度，其净亏损比上年同期增长47%，亏损率从9.4%上升至36.4%，亏损额是每日优鲜的2倍。

何懿轩还对《华夏时报》记者表示，虽然每日优鲜在2016年曾宣布在北京实现区域性盈利，但其实两家至今都未实现整体盈利。他认为，当生鲜电商的客单价达到七八十时，订单才能达到盈亏平衡。

履约成本及营销成本拖后腿

造成叮咚买菜亏损相对更高的主要原因，在于其履约成本和营销成本过高。

其中，履约成本主要由仓库租金、配送员工资等要素构成，这与叮咚买菜更侧重全部自营的模式有关。据《华夏时报》记者了解，叮咚买菜成立之初，就采取网格仓自营、自建配送团队的方式。2020年疫情的爆发，让生鲜电商平台迎来了春天，叮咚买菜展现了前所未有的扩张速度。

招股书显示，截至2021年3月31日，叮咚买菜已在29个城市建立了超过950个前置仓，拥有超过16000名送货员。扩张速度过快，但单量还未撑起来，导致叮咚买菜的履约成本不断上涨。2019年履约成本为19.4亿元，2020年其履约成本上升至40.4亿元，占公司当期营业收入的比例分别为49.9%和35.7%。

另一边，据《华夏时报》记者了解，每日优鲜开仓采取“自营+加盟”模式，物流也接入众包体系，一定程度上降低了供应链成本。在叮咚买菜急速扩张阶段，每日优鲜的重点不再是大规模扩建仓库，而是与供应商签订战略供应协议，降低采购成本，提升运营效率，在一定程度上降低履约费用。招股书披露，每日优鲜2018年至2020年的履约成本分别为12.4亿元、18.3亿元、15.8亿元，占公司当期营业收入的比例分别为34.9%、30.5%、25.7%。横向对比来看，2020年每日优鲜的履约成本仅是叮咚买菜的四成。

除了履约成本，过高的营销成本也是叮咚买菜亏损的重要原因。据《华夏时报》记者了解，去年4月，叮咚买菜正式进京，为了抢用户，叮咚买菜一方面大量投放线上广告，另一方面通过地推人员深入小区内部拿鸡蛋、酱油等拉新。2021年第一季度，叮咚买菜月均交易用户人数达690万，相较其2020一季度360万的月均交易用户翻了近乎一番。

作为参照，每日优鲜披露，截至今年3月31日的12个月，每日优鲜分别拥有790万名有效用户。而在一个季度前，在截至2020年末的12个月中，每日优鲜的有效用户是870万。

但随着生鲜电商的竞争越来越激烈，叮咚买菜的获客成本也越来越高。

2019年叮咚买菜在销售方面的支出为2.6亿元，2020年这个数字翻了不止一番，到5.7亿元。2021年一季度，叮咚买菜的销售费用为3.2亿元。相较而言，每日优鲜2018至2020年的销售费用从7.95亿元一路下降至5.89亿元。今年一季度，每日优鲜的销售费用为1.67亿元，是叮咚买菜的一半左右。

发力前置仓与多元化

在财报数字背后， 叮咚与每日优鲜在前置仓这个生鲜电商的主打商业模式上，也有不同的选择。

据《华夏时报》记者了解，叮咚平台在小区和商业区附近开设前置仓，覆盖周边3公里，平台提前预测单量，用户下单后，从最近的小仓库配送到家，最快29分钟送货上门。这个模式最大的亮点就是快，能及时满足消费者的需求。

但前置仓的模式也面临诸多限制——平台扩张的速度取决于前置仓的开设速度。 在发展早期，叮咚买菜大规模布局前置仓，牺牲利润换取市场，扩张速度过快导致直到现在还未实现盈利。

而且相比可以到店自提的社区团购，前置仓的模式在仓库建设成本、物流配送等的成本也是不小的一笔开支。对于生鲜电商而言，这一规模资产很重，也就是说要不断烧钱。伴随着大扩张，叮咚无法做到“既要规模，又要盈利”，因此外部资金输血便格外重要，这也被认为是叮咚买菜急于上市的原因之一。

每日优鲜已经开始多元布局。在招股书中，其提到了三个方向：最基础的前置仓即时零售、智慧菜场和零售云。何懿轩对《华夏时报》记者分析，“未来每日优鲜正在探索智慧菜场模式，开拓下沉市场，为社区零售板块的商超、菜场、小店赋能，帮助它们实现数字化改造。”公开数据显示，截至今年5月末，每日优鲜已经与14个城市的54家菜市场签订运营协议，并已经在10个城市的33家菜市场展开运营。

但叮咚买菜仍在继续扩张前置仓规模。2020的一次对外沟通会上，叮咚买菜创始人梁昌霖曾表示，他们会专注于卖菜。面对社区团购等新模式的冲击，和同为前置仓赛道每日优鲜的多元化布局，叮咚买菜的一路前置仓模式表现如何还有待考验。谁能成为生鲜电商第一股，也还有待资本市场考验。记者 卢晓 见习记者 闫晓寒 北京报道