日前，江苏宏德特种部件股份有限公司(下称“宏德股份”)公布第三轮审核问询函的回复意见，其闯关创业板到了关键时刻。

宏德股份主要从事高端装备关键铸件的研发、生产及销售，此次IPO拟发行2040万股，预计募资3.98亿元，其中1.3亿元用于补充流动资金，其余资金将用于大型高端装备关键部件生产及智能化加工技术升级改造项目和海上风电关键部件精密机械加工及组装项目的建设。

长江商报记者发现，今年上半年宏德股份营收净利连续增长的好势头不再，出现增收不增利的局面。此前宏德股份业绩高度依赖税费返还、政府补助等，不过2020年补贴金额占利润比例由2018年的45.6%降至17.79%。

此外，宏德股份还存在供应商身兼大客户，应收账款和存货双双一路走高等问题。

今年上半年增收不增利

公开资料显示，宏德股份成立于2002年，主要从事高端装备关键铸件的研发、生产及销售。公司主要产品包括铸铁件和铸铝件，是下游高端装备配套的特种部件，其中铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀等领域，铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域。

近年来，宏德股份的业绩持续增长。2018-2020年度(报告期)，宏德股份实现营业收入分别为4.90亿元、6.10亿元和6.72亿元，实现净利润分别为3756.73万元、4796.90万元和7495.02万元。

不过，这一良好势头在今年上半年戛然而止，变成了增收不增利。

招股书数据显示，宏德股份2021年1-6月营业收入为3.57亿元，同比增长18.05%。但同期归属于母公司股东的净利润为3436.46万元，同比减少8.63%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3269.42万元，同比减少9.95%，公司解释经营业绩的下降，主要是由于主营业务毛利率的下降以及期间费用的增长所致。

值得一提的是，报告期内，宏德股份收到的政府税费返还992.33万元、1601.90万元和683.97万元，享受高新技术企业所得税优惠金额分别为228.13万元、244.79万元和471.56万元。计入当期损益的政府补助金额分别为723.92万元、202.98万元和322.78万元。

综上，报告期内宏德股份累计收到政府税费返还、补助等方面的补贴金额分别为1953.38万元、2049.67万元、1652.68万元，占同期利润的比例分别为45.6%、36.71%和17.79%，占比虽然一路减少，但相对仍然较高。

客户集中供应商身兼大客户

宏德股份的客户比较集中而且有供应商身兼大客户。

招股书披露，报告期内，宏德股份向前五名客户的销售收入分别为3.37亿元、4.49亿元和5.17亿元，占当期营业收入的比例分别为68.88%、73.62%和76.88%，宏德股份的客户较为集中。

值得一提的是，前五大客户之一的小泉集团不仅是宏德股份的大客户之一，还身兼宏德股份子公司的供应商。

小泉集团包括株式会社小泉以及南通小泉，与宏德股份有着历史渊源。招股书披露，2007年7月，宏德股份与株式会社小泉合资设立南通小泉，设立时株式会社小泉持股75%，宏德股份持股25%。其后由于宏德股份与株式会社小泉关于南通小泉的经营策略发生了分歧，宏德股份于2014年和2017年将所持有的25%股份转让给了株式会社小泉。

不过，这并未影响到宏德股份与小泉集团深度合作，报告期内，宏德股份向小泉集团销售的金额分别为6413.08万元、5839.49万元、4726.62万元，占销售总额的比例分别为13.09%、9.57%和7.03%。此外，小泉集团同时还是宏德股份子公司的供应商。招股书披露，南通小泉主要向宏德股份供应加工服务以及铸铝件。报告期内，宏德股份向南通小泉的采购金额分别为833.08万元、836.91万元和761.18万元。

对供应商以及大客户重叠一事，宏德股份表示，由于机加工产能不足，南通小泉具备机加工业务，双方距离较近，交通便利，因此公司向南通小泉采购加工服务;此外，公司子公司宏德国际主要从事对外贸易业务，报告期内存在向南通小泉采购铸铝件后对外销售的情况。

宏德股份与南通小泉的交易引起了证监会的关注，证监会要求宏德股份说明报告期内与株式会社小泉关联关系的形成原因、关联交易的主要内容，向其销售收入占比对生产经营的影响程度等，说明与其关联交易的必要性;以及与南通小泉、久明热喷涂关联交易定价的公允性，是否存在公司与关联方之间利益输送的情形。

应收账款和存货双高

长江商报记者还注意到，宏德股份应收账款和存货双双高企。

报告期各期末，宏德股份应收账款及合同资产账面价值分别为1.57亿元、1.73亿元和1.95亿元，占营业收入的比例分别为34.38%、30.45%和31.25%，占期末流动资产比例分别为41.32%、37.39%和39.93%，占比均较高，账龄主要在一年以内。同期，公司坏账准备金额分别为1113.93万元、1266.11万元和902.58万元。

公司称，虽然报告期各期末对应收账款及合同资产均合理计提了坏账准备，但未来若主要客户的经营状况发生重大不利变化，导致应收账款及合同资产不能按期收回或无法收回，发行人仍然存在应收账款及合同资产发生坏账或坏账准备计提不足的风险。

宏德股份存货也是不断走高。报告期内，宏德股份存货账面价值分别为1.001亿元、1.11亿元和1.12亿元，占期末资产总额的比例分别为15.56%、15.29%和14.62%。

宏德股份表示，存货中的委托加工物资，主要是送往委外厂商进行加工的半成品。2018-2020年，宏德股份的存货跌价准备余额分别为346.39万元、328.58万元和193.64万元。

值得一提的是，宏德股份产品主要为定制产品，不存在普遍适用性，因此订单的执行和取消直接影响公司存货价值的变现。长江商报记者古海