医药商业流通龙头企业九州通(600998.SH)涉足医美，获利颇丰。

8月24日晚间，九州通披露2021年半年报。上半年，公司实现营业收入619.81亿元，同比增长20.70%，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)21.72亿元，较去年同期增长超过70%。

长江商报记者发现，超过21亿元的净利润中，投资收益贡献过半，其中，投资的A股医美龙头爱美客产生的计入当期的损益就高达11.49亿元。

2010年，九州通登陆A股市场，上市11年多来，公司经营业绩表现为稳步增长。营业收入从200亿元左右增长至超千亿元，净利润从3亿元左右增长至超30亿元，表现出较高的成长性。

九州通的成功，与其顺应形势不断调整产业布局有关。布局医药电商、推出万店联盟计划、积极参与国家集采配送，成效均不俗。

涉足医美等投资，九州通不仅仅是财务投资，而且与投资标的达成战略合作，依托自身的优势助力标的开拓市场，自身也因此实现业务增长。

医药批发收入占比96.83%

九州通多个板块业务发力，经营业绩再迎高速增长。

今年上半年，九州通实现营业收入619.81亿元，同比增加106.32亿元，增幅为20.70%。净利润为21.72亿元，同比增加9.13亿元，增幅为72.25%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)9.79亿元，同比增长2.06%。

从营业收入构成看，以医药批发起家的九州通，今年上半年在这一板块的销售收入为600.14亿元，占公司主营业务收入的比重为96.83%，主营业务特色十分突出。公司的医药零售业务收入为9.19亿元，占比为1.48%，医药工业收入8.70亿元，占比为1.40%。

主营业务按业务类型分类经营情况看，商业分销业务收入539.37亿元，同比增长22.19%。总代总销及自产业务收入6.68亿元，同比增长14%，三方物流业务收入为0.26亿元，同比增长103.18%。而零售业务、医疗健康及技术服务收入同比均出现10%左右的下降，主要是去年同期受疫情影响基数较高。

主营业务稳步增长受益于九州通持续完善产业布局。

在数字化分销与供应链服务方面，早在2000年，九州通就布局医药电商业务，自主研发推出了智药通App，为上下游客户提供全品类、一站式数字化供应链服务。今年上半年，智药通平台有效供应商为2328家，有效覆盖下游终端客户14.43万家。

公司也积极布局了数字化零售业务。今年初，九州通正式开始推出万店联盟计划，以加强医药零售网络布局，目前，“万店联盟”项目签约门店已达3237家，其中原有客户销售同比增长53.5%。公司批量购置高配冷藏车，同时组织专业运输团队，顺利推进科兴疫苗冷链配送业务。

随着国家集采的推出，九州通也积极参与。第四批集采中，公司在29个省份取得315个配送权，其中省独配送权14个，第五批集采在28个省份取得315个配送权，其中省独配送权7个。

正是因为适应形势不断完善产业布局，九州通实现了经营业绩持续快速增长。

2019年、2020年，九州通实现的营业收入分别为994.97亿元、1108.60亿元，同比增长14.19%、11.42%;净利润分别为17.27亿元、30.75亿元，同比增长28.79%、78.10%;扣非净利润为15.25亿元、18.66亿元，同比增长24.21%、22.33%，均表现为稳步增长。

投资爱美客浮盈79倍

今年上半年的净利润大幅增长，源于九州通涉足医美领域大获成功。

根据财报披露，今年上半年，九州通的非经常性损益高达11.93亿元，其非经常性损益主要是投资收益，为公司投资的爱美客形成的公允价值变动净收益。

根据爱美客招股书，2016年9月，九州通出资3082.56万元参与爱美客增资，其中231.25万元计入注册资本，九州通获得爱美客2.57%股权。

2020年9月28日，爱美客成功在深交所创业板挂牌上市。随着爱美客登陆A股市场，医美概念大热，其股价也大幅飙涨。今年2月18日，其股价最高为1331.02元/股。

随着爱美客的上市，九州通对其持股比也被稀释至1.924%。

今年上半年，爱美客股价继续上涨，至今年6月底，其后复权后的股价为1423.48元/股，较年初的655.02元/股上涨了117.32%。

正是因为爱美客的股价大幅上涨，使得九州通的投资大赚。今年上半年，九州通投资爱美客形成的公允价值变动收益为15.22亿元，对净利润的影响为11.49亿元，占非经常性损益的96.31%，占九州通上半年净利润的52.90%。

截至今年8月25日，爱美客的股价为591.75元/股，市值为1280.31亿元。九州通持股爱美客的股权市值为24.63亿元，五年间，较其当初3082.56万元投资已经浮盈24.33亿元，投资收益率高达79倍。

长江商报记者发现，与普通的股权投资不同，九州通投资爱美客还有另外一层考虑，那就是寻求战略合作。

九州通在财报中称，公司参股投资爱美客，同时，双方约定，发挥各自优势，达成战略合作，依托九州通业已建立遍布全国的营销网络和客户资源，为爱美客产品快速拓展市场及产品配送等提供服务，助力爱美客产品市场拓展与市占率提升。

其实，除了爱美客，九州通还与医美公司华熙生物合作。今年上半年，九州通下属企业九州通医疗器械集团有限公司与华熙生物达成战略合作，双方将依托九州通雄厚的药品零售市场基础和遍布全国GSP医药仓储和运输分拨网络，为华熙生物推进“未来医美共生联盟”市场战略，落地“百亿补贴玻尿酸自由行OTC赋能计划”提供服务。

在股权投资方面，除了爱美客，九州通投资有上市公司利德曼、宏源药业，持股比分别为0.07%、0.30%。今年上半年，二者分别向九州通贡献5.65万元、92.93万元净收益。长江商报记者沈右荣