看到很多评论都在批评青山做错了什么，我有一些不同的看法

1、套期保值是任何一个大宗商品的供应方或者需求方最正常的操作手段，其目的在于，若真实的市场行情与自己前期的市场期望相左时，可以弥补或减少己方因判断失误而造成的损失。当然，因为套期数额的大小，决定了弥补损失的多少，甚至反过来赢取更多利润。

例如，一个大的粮食生产厂商，他当然希望产出的粮食价格很好，这样就能取得更多收入。但是，市场不一定如你所愿，如果粮价跌了，他的粮食销售收入就会降低，利润减少，你今年的利润指标就可能完不成。

在没有期货交易机制时，该粮商对此情况是无能为力的，只能抱怨今年卖不起价。

在期货交易中，该粮商就可以避免上述这种无能为力的情况，就是配置一定数额的空单，进行反向操作。当粮价好时，他大量粮食能卖出一个好价钱，当然，这时候他的空单就亏钱了，两相抵消，今年的盈利计划得以维持；当粮价不好时，他大量粮食未能卖出理想价钱，但空单却反过来盈利了，两相叠加，今年的盈利计划照样得以完成。

所以，青山做套期保值本身，实不可指责，但配置的空单过大，这才是可以指责的地方，贪婪也罢，风险意识欠缺也罢。

2、期货交易中，机构投资者若出现亏损或者“爆仓”情况，实怎样处理的？

（1）赔钱认输走人，大多数投资者投机者都是这样；

（2）空头可以不赔钱认输，但必须赔货，如青山可以组织货源填掉这个窟窿；这时，对应的多头尽管看似赢了，但却收不到空头赔出来的钱，只能收到空头填坑出来的货物。

所以，青山不愿意赔钱认输，而去组织货源交割埋单是没有任何问题的。网上争论较多的是，青山用了国家资源，首先这个并没有明确披露，是不是事实还另说，另外，在如此危机时刻，青山能够组织到货物，此事本身就说明了他的强大，有人愿意帮助，当然，这个帮助可能本身就有商业关系在里面，在商言商，无可指责。

你欠甲方一笔债款马上到期，你去国家银行贷了一笔款项用来还掉了这笔债款，实际上表明了你还有较好的融资能力，说破坏规矩、利用国家资源就有些过了。说国储给青山供货，这本身可能是一个商业行为，国储也有经营任务的，而国储能够供货青山，说明国储依然认可了青山的后续能力。

3、谁赢谁输

简单看来，青山大输，GLENCORE赢麻了。当然，这是在青山认输赔钱走人的前提下。

但是，青山现在提出的是赔货，有足量的货可以赔出，这就导致谁输谁赢不好说了。

（1）行情的发展，是特定情况下的类似于对赌情形下发生的，也就是说，“妖镍”最后的价格，并不是理性的，是在真实的市场需求环境中卖不出这个价格的，就是价格虚高，而且水分极大；而交割，也是按照实物在交割。

（2）青山方面   青山的空单，实际上是一个先卖出后给货的过程，就是先收到了货款，然后再在最后给买家发货的过程。空单本身的含义，就是认为当前价格较高，后期价格会降（当然实际情况刚好相反，造成他账面巨亏），也就是说，他下空单（先卖货）时，认为价格是不错的，是高的，他的货已经卖了一个较好的价格。 

如果刨除最后那个高高的价格不谈，青山方面是已经收到了感觉不错的货款，现在只不过是向买家发货完成交易而已，可以说表面上是小赚的。当然，弄出了如此巨大的窟窿，组织货物欠下的人情债实物债机会成本等等是可能存在的，说小赚并不准确。但如此大的一个窟窿能够处置妥当，上述危机处置还是相当漂亮的。

(3)GLENCORE  不讨论操作中是否有不规范的问题 ，按理，GLENCORE打了一个漂亮仗，账面上巨赢。如果青山乖乖交钱走人，那么这些盈利就落袋了。但是，青山可以按照交易规则交结实物，这就造成了相当的麻烦。a,拿到实物怎么处理？卖出变现？都知道那个虚高的价格是不理性的，因此，卖出什么价格就是一个巨大的问题，况且大家都知道你急于处置，等待观望是大有可能的。如果回落到真正的供需平衡理性价格，那么变现价格甚至可能回落到他拉抬成本之下，造成亏损；b,仓储运输成本。青山实物交割，货物易手，仓储成本将由G方承担。因此，G方也绝不是老神在在，稳坐钓鱼台，能否真正挣到钱不好说，一个不好，甚至造成很大的亏损。

4、最好的处置

双方握手言和吧，大帐不提了，算一些小账，互给台阶。