【本文来自《金川集团:未参与近期镍市场异动利益相关方的任何行动》评论区,标题为小编添加】
1. ZeroHedge是比较专业报导期货杠杆这些“对冲”市场大事件的,名词说的很精准。这个事件的关键词是“marging call”,也就是追加保证金。
2. 青山控股8000美元成本生产镍金属20万吨,在市场上2万美元做空卖出,这是一个标准的套期保值(hedging)操作,也是商品期货市场存在的最大正面意义,完全没有问题。卖出之后,市场价格涨,青山的现货卖价涨,市场价格低,青山的空单赚钱,12000的利润已经锁定。
3. 但是期货交易需要“保证金”,十比一或者五比一,还经常变。这个保证金是说,如果市场价格变了如10%,你亏了,但是保证金还能负担损失,就暂时没事。如果价格变多了,你赔的比保证金还多了,交易所就会发出催命的marging call,让追加保证金来覆盖可能损失(如果价格又变好就不会实际损失)。如果你没钱追加,交易所就会对这些保证金“强平”,发生群众爱听的“爆仓”liquidation。如果你这单强平的钱还不够覆盖损失,你别的单也会被强平。这就是期货市场可怕的地方。
4. 多方把价格从2万多美元两天拉到10万美元,收在8万美元,理论上来说青山控股账面亏损是120亿美元。那么按规则,青山控股需要追加保证金覆盖这120亿美元,而且这是净赔,不能用杠杆。如果青山控股交不上这个保证金,按规则就会被强平,不仅保证金没有了,还欠上百亿美元,别的单都会被强平。做多的就可以高价平仓吃下这强平的钱获得暴利。还有一堆利润那再协议了,20万吨空单平不掉就得一直填钱平,除非公司破产,或者多方愿意少赚点降低价格平仓。
5. 但是,这个钱实在太多了,多到LME无法接受。也就是说它没法去维护这种规则发动强平,这会连环爆炸,让一堆经济公司都被引爆,因为一路做空的不止青山控股一家,几乎所有空方都是亏光光。而就算没有俄罗斯镍被排除的事件,青山控股要补保证金本来就需要时间,这么多钱是不可能一些凑齐的,如果就这么平仓,那LME会被爆拉者弄死。事情的根源是涨太多荒谬了,最起码应该给青山控股一些时间去凑钱补上保证金。这在任何交易所都是说得过去的。而且空方受害者这么多,明显的不合理爆拉,取消交易都是说得过去的。
6. 青山控股需要办两件事:一个是凑够保证金,满足交易规则。二个巨量空单到期结算,两个方式,一个是出钱买入多单平仓,这个看平仓价格定盈亏,需要交易对手,人家不卖没法平;一个是到时交上现货交割,这个可以组织到中国和全球收罗货物。
7. 如果全球银行认为青山控股会大输,就不可能借钱给它交保证金。但是ZeroHedge消息是,摩根大通和中国建设银行都愿意出钱bail out。然后青山控股还说不会平仓,会找到现货交割。这样,多方的围猎最大目标就有办法了。
8. 具体输赢还没有定,但是青山控股如果找货成功,最起码还是能有12000的利润大头,如果借它货的几家不开高价,老板项光达说没问题。
9. 多方从2万多开到5万的多单会亏多少,青山控股有没有可能大赚,这个很不好说。后面镍价格崩盘回归正常,那上面的多单就亏大了,上面的空单就赚大了(如果青山控股加了空单)。多方最危险的是,多单没法平仓,因为别人都不开多单。那可能亏个好几万一吨,但是如果之前开的多单量不大,也不会亏太多。如果多方有能力保证价格不跌,那空方说不定还是赔了或者爆仓。周五开盘会很有意思,结局没有确定。如果价格迅速跌回就是没事了,如果价格继续高涨,那还得打,但是青山控股已经安全了
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