这段时间发生了很多事情，我也有一段时间没更了，主要是没有太多的灵感，很多东西看起来噱头很大，例如英国首相倒台之类的，日元破150，欧洲能源危机之类的之类的，但是这类东西大部分都在人的意料之内，早一个多月前就开始预计了，不属于什么“惊喜”。

比如说欧洲去工业化，我翻翻我公众号，我都是什么时候讨论的，现在社交媒体才开始重视起来。

不过美债暴雷问题现在讨论的还寥寥无几。

(相关资料图)

一般情况下，我们预计的几个危险，是欧债中房美股，从目前来看，中房美股基本上都压下来了，问题不太大，欧债虽然叫的很凶，不过欧洲央行搞了一堆的工具箱，只要欧盟内部不发生太大的分裂，问题也不会太大。

反而最近的日元问题引发了很多人的疑问，而在这次危机前，无论是媒体还是大众，都不会认为作为避险货币的日元居然出了这么大的漏子。

暴雷一般会在大家都意想不到的地方，因为预料到的地方早就做好准备了。

美债可能就是其中一个，之前没有人会觉得美债会出问题。

美债自身没有任何问题，但是由于激进加息，导致了美债可能会出问题。

先说个小常识：国债收益率和国债价格是成反比的。国债价格跌得越厉害，国债收益率越高。

理解这一点并不难：一个债券如果没人买，就只能提高它的收益率，一直提高到有人买为止。

反之：如果一个债券如果买的人多了，收益率不高大家也在抢购。

这么简单的小常识，所谓的“经济学家谭雅玲”还在狂吹美债的高收益率，令人叹为观止，不知道“经济学家”这个头衔是怎么戴在她头上的。

在金融领域，无论趋势是长期向上或者是向下，其实都不会出太大问题，因为金融市场会逐步适应这种节奏，怕的就是那种突然打破了趋势，出现的令人猝不及防的事件。

这是10年期美债的市场收益率

如图所示，美债收益率持续向下，是自80年代就确立出来的趋势，一直到最近被打破。

一般情况下，债市的波动性是远小于股市的，低波动性导致部分机构会不断加杠杆。

前段时间英国养老基金出现问题，就是这个原因。为了保证安全的收益，类似于养老基金这种资产，一般更偏向于债市。

英国国债市场毕竟比较小，影响没有大，美债如果暴雷，那不得了。

大家可都是加了40年的杠杆，一旦出了问题，是需要追加保证金或者强制平仓的，而这种行为会进一步搅乱市场。

我们把美债给拆分一下，目前美债约为31万亿，这31万亿的美债是财政部通过公共债务局管理的，美债分为两类，一类是政府内部持有的，第二类是公众持有的。

其中政府内部持有的债务约为6.82万亿，包括社保基金，联邦残疾保险信托基金，军事退休基金等等。

另外一部分是公众持有债务，其中最大的是外国政府和国际投资持有者，然后是美联储，美国银行，州和地方政府，共同基金等等。

其中外国持有者7.4万亿，美联储持有6.2万亿，这是最大的两头。

而外国持有者里面最大的两个国家是日本和中国。

中国这几年一直在抛售美债，最近才技术性的买了一点，但是不大。

已经连续抛售了七个月，一直到最近才稍微增持了一点美债，而且数量不多，目前中国持有美债情况请看下图。

日本现在也在抛售美债。

昨天大家可能看到日元的走势了：

日元在破150后，迅速往下，以147收盘。

目前市场猜测，很有可能日本央行直接下场干涉汇市。

但是干涉汇市是需要美元的，卖出美元才能买回日元，日本哪来的美元？

简单，卖出美债即可。

如果日元继续承压，不排除日本会激进抛售美债来支撑汇市。

好死不死的是，排名第三的英国，刚好英镑也有贬值的问题，而且还有前段时间的英国养老基金问题，不排除英国也会激进卖出美债用来应急。

然后就是大杀器美联储，大家都在抛售，美联储是否能接得住呢？

很不幸，由于高通胀，美联储的政策早就定下来了：加息缩表。

当然美联储没有那么激进，并没有采取卖出美债的方式，而是采取了美债到期后不再购买的方式被动缩表。

当然，市场上还有其他投资者，比如说民间投资者等等，问题是大的投资者都在抛，指望小散们去接，不现实

你不买，我不买，谁买？

也是因为如此《华尔街日报》昨天发文说：

原文说：

几个月来，交易员、学者和其他分析师一直担心，规模23.7万亿美元的美国国债市场恐将成为下一轮金融危机的源头。上周，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)坦言担忧国债交易可能崩溃，并对“国债市充足的流动性的丧失”表示担忧……

意外突发事件可能包括：年终重大的融资压力；民主党在中期选举中大获全胜（目前这并非平均预期）；甚至还包括日本央行调整收益率曲线控制政策。

日本央行的收益率曲线控制政策旨在将日本10年期国债收益率保持在零左右，但由于全球范围内的利率和收益率上升，该政策正被推向一个失控点。有鉴于此，一些人士预计日本央行将调整这一政策；该政策于2016年启用，目前被认为与其他央行日益背道而驰。

华尔街日报

实际上今年美债已经出现了流动性越来越差，而波动性越来越高的特征，这可不是什么好事。

对于美联储来说，面对高通胀，必须加息缩表，而加息缩表又可能引发美债的问题，是一个两难的局面。

今天早上看到美联储的官员对外放风，口气明显变鸽，但是到底鸽还是不鸽，要等到下一次会议。

我们拭目以待。

来源 | 李建秋的世界