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美元问答 01 美联储能印钞还债吗？尽管美国欠的是美元本币债，但如果美联储开动印钞机还债，债权国还是要卖出美元，国际外汇市场的交易永远是一买一卖两个动作同步。就是说，如果要卖出一种货币，必须同步买入等值的另一种货币。

假设中国要抛售1万亿美元的美债，如果除了美联储，没有第二个买家愿意接盘。这时问题就来了，美联储手中没有非美元货币，就无法卖出一种非美元货币来买入美元，美联储如何接盘？美元没有买家，就会贬值。如果市场一致预期美元贬值，美联储没有任何工具可以支持美元汇率。这就是国际收支平衡原理的威力。

逆差国没有外汇储备，当市场出现剧烈波动时，就无法保证本国货币的汇率稳定。从这个意义上讲，当美元汇率稳定出现问题，美联储没有任何自我保护能力。美元稳定与否，完全取决于国际债权人对美元资产的信心，而这个信心来自对美元国际支付能力的判断。

一旦市场一致看空美元汇率，外国金融资本担心美元支付能力有问题，除了债权人以外，其他任何人包括美联储都无法救美元。国际收支平衡原理决定了逆差国开动印钞机的风险很大。美联储可以印钞来挽救股市和债市，但后果必然是摧毁美元市场的买卖平衡基础。约40.2万亿美元的外国金融资本沉淀在美国金融市场，一旦汇率稳定的天平被打翻，美元汇率会像深陷危机的南美洲国家货币汇率一样难以恢复再平衡。