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首先谈这个话题，先要明白一个基本的知识：货币互换不是用本币买入外币，而是互相向对方提供本币贷款！货币互换不是用本币买入外币，而是互相向对方提供本币贷款！货币互换不是用本币买入外币，而是互相向对方提供本币贷款！

我们以中国和阿根廷的货币互换为例，众所周知，阿根廷的索比通膨非常高，阿根廷比索兑人民币，去年五月份为0.0573，现在是0.0306，贬值了46.6%。那么在货币互换中，索比的高通膨会给谁带来更大的风险呢？

在货币互换到期后，按照互换的协议，阿根廷要向中国归还贷款得到的人民币，中国向阿根廷归还贷款得到的比索。假设阿根廷得到了一百万人民币的贷款，并且花掉了，到期后，它需要想办法弄一百万人民币归还给我们。至于这一百万人民币现在值多少比索，和这件事情毫无关系。你借的是人民币，还的也是人民币，和比索无关。

另一边，中国借来的比索是什么情况？假设中国借到的比索一直放到国库里没动，那也就是直接还给人家，又不用换成美元，哪里有汇率损失？而且中国根本不会拿到贷款后不用。世界上就没有谁会拿着贷款来的钱不用的。我们肯定把这些比索花掉了，为了便于计算，我们就假设我们在市场上将这些比索抛出，换回了一百万人民币吧。这样等到期后，我们要归还同样数量的比索，怎么还？当然是再到市场上去买一些比索回来。假设我们在去年五月份得到当时价值一百万人民币的比索贷款，我们把它用掉了，到了现在，我们要归还这些比索了，我们需要到市场上去按现在的汇率买入比索，需要多少人民币呢？53.4万。你看看，在这个过程中，我们甚至是赚了的。

货币互换中，高通膨带来的汇率风险是高通膨那一方的。