7月7日，军工板块整体走强，截至发稿，华伍股份(300095)涨超18%，钢研高纳(300034)涨超17%，火炬电子(603678)、中航沈飞(600760)、中航电测(300114)等纷纷大幅拉升。

重点公司发布中报业绩预告

中直股份(600038)预计实现归母净利润3.58-4.18亿元，同比增长20-40%，主要原因为本期航空产品销量同比有较大幅度的增长;中航机电(002013)预计实现归母净利润4.83-5.52亿元，同比增长40-60%，主要原因为上年同期受新冠疫情影响生产经营受限，部分企业停工时间较长，本报告期航空业务收入同比大幅提升，非航空业务企稳回升;北摩高科(002985)预计实现归母净利润1.94-2.27亿元，同比增长80-110%，主要原因为“十四五”开局之年，公司按要求完成产品交付，军品业务稳步增长;本报告期京瀚禹电子、陕西蓝太纳入合并范围;智明达预计实现归母净利润3193-4141万元，同比增长100%-160%，主要原因是下游需求旺盛，订单大幅增加，导致公司收入大幅增加。

按照预告，中直股份Q2同比增长-21.2%-3%，中航机电Q2同比增长-2.8%-21.8%，北摩高科Q2同比增长80.3%-123.7%，智明达Q2同比增长22.4%-74.5%。我们判断，由于“十四五”需求前置，自2020Q3起产业链末端元器件、原材料、零部件企业即以呈现大幅增长，按照产业链传导次序，作为主机厂的中直股份以及作为系统级供应商的中航机电2021Q1即交付饱满，显著超出往年，导致同比增幅较大，季度交付及收入确认更加均衡，是两家企业中报业绩增幅较大的核心原因。全年维持盈利预测不变，即中直股份归母净利润9.48亿元，同比增长25%;中航机电归母净利润13.17亿元，同比增长23%。北摩高科剔除并表影响，公司原有航空配套主业保持稳健快速增长，全年维持盈利预测不变，即归母净利润5.11亿元，同比增长62%。智明达作为当前以机载设备嵌入式系统配套产品为主的供应商，显著受益于下游需求放量，业绩保持持续快速增长。考虑到公司实施员工激励，下半年起需计提相关费用，维持盈利预测不变，即归母净利润1.21亿元，同比增长41%。

中航机电7月3日发布公告：2021年公司市场开拓力度不断加强，业务大量增长，集中收到客户大额预收货款，向中航工业集团财务公司存款限额由50亿元大幅调增至150亿元;同时向航空工业下属单位销售产品、商品预计金额由70亿元调增至100亿元。中航机电相关公告表明“十四五”航空航天装备需求加速及预付款改善正从主机单位向系统配套企业传导。在此之前，航发动力(600893)6月9日发布现金管理进展公告，实际实施金额117亿元，其中公司本部16亿元，子公司沈阳黎明101亿元，或表明客户付款金额大幅增加。此外，中航沈飞4月23日披露的《2020年年度股东大会会议资料》中《关于中航沈飞2021年度财务预算报告的议案》等显示，公司2021年预计经营活动现金流入626.20亿元，经营活动现金流出599.16亿元，分别比上年大幅增加334.75、370.91亿元;在中航工业集团财务公司关联存款预计金额大幅增加至500亿元，去年实际发生金额为109.54亿元。同样表明2021年客户付款金额或有大幅增加。尽管付款金额与当年需求并不直接对应，但仍可强化市场对未来五年航空板块需求确定性的信心。

兴业证券认为，横向比较同处高景气赛道的新能源汽车、半导体设备方向，军工产业链重点标的股价仍处相对低位、业绩与估值匹配度高，中报及三季报业绩仍将持续兑现，板块轮动之下，建议展望未来5-7年，从行业需求景气度出发，以长打短，业绩为王，自下而上甄选业绩增长持续性强、成长空间足够大、竞争能力足够强的“硬核”标的。

建议重点关注紫光国微(002049)、宏达电子(300726)、抚顺特钢(600399)(钢铁有色组覆盖)、中航电测，以及七一二(603712)、盟升电子、爱乐达(300696)、西部超导(与钢铁有色组联合覆盖)、中航高科(600862)、睿创微纳、鸿远电子(603267)、火炬电子、振华科技(000733)、航天电器(002025)、中航光电(002179)、中直股份、高德红外(002414)、新雷能(300593)、智明达、北摩高科、中航机电、派克新材(605123)、中航重机(600765)、三角防务(300775)、钢研高纳、菲利华(300395)、光威复材(300699)、中简科技(300777)、中航沈飞、航发动力等。