近日，宁德时代(300750.SZ)公告称拟定增 582 亿元，其中419亿元投向新能源，主要与锂电池领域相关，93亿元用于补充流动资金。

《华夏时报》记者发现，自公司去年宣布拿出不超过190亿元自有资金，投资产业链上下游上市公司的证券后，宁德时代在二级市场进行了大量的操作，其中以永福股份最为引人注目，从入股到减持只用8个月，宁德时代一波炒股操作最高时浮盈近8倍。

“这或将成为宁德时代582亿元定增的绊脚石。”一位资深PE人士对《华夏时报》记者表示，宁德时代的“炒股”操作，使其名义上的产业投资，变得和财务投资难以区分，并且难以保证未来不再发生类似永福股份的“炒股”操作。而监管层又对再融资企业的财务投资做出了严格的规定。

产业投资变炒股票

2020年8月12日，宁德时代发布公告称，拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过 2019 年末经审计净资产的 50%， 即不超过190.67 亿元，有效期一年。

《华夏时报》记者发现，在实际操作中，宁德时代却将产业投资做成了“炒股”的财务投资。

2020年12月8日，永福股份公告称，公司控股股东博宏投资、恒诚投资、博发投资当日与宁德时代签署《股份转让协议》，将其所持有的1456.79万股股份，占公司股份总数的 7.9998%，协议转让给宁德时代，转让价格为14.52元/股，相应的金额2.12亿元。

随后，2020年12月29日，永福股份发布董事变更公告，宁德时代提名的梁成都，接替原董事黄肇敏，出任公司董事。

之后，永福股份便成了宁德时代概念股。股价一路走高，最高到达126元/股，涨幅近8倍。市场憧憬，和宁德时代绑定，永福股份未来将有源源不断的订单和业绩。

但2021年8月13日，永福股份公告称，宁德时代将减持546.31万股，减持原因为自身资金需求。同时，8月24日，永福股份公告称，梁成都将辞去董事职位。

仅过了8个月，宁德时代对永福股份的产业投资就“变味”了，变成了利用自身在资本市场造概念的能力炒股。

除了永福股份外，宁德时代还在一、二级市场大把撒钱。

2020年9月15日，先导智能公布定增案，募资金额不超过25亿元(确定金额为24.87亿元)，宁德时代全额认购。当日收盘，先导智能股价为26.88元/股，之后其股价最高攀升至84.05元/股。

当地时间2020年9月14日，加拿大多伦多V板上市的NeoLithium宣布，宁德时代将投资约858万加元(约合人民币4400万元)认购其股份。

2021年1月8日，宁德时代通过福建闽东时代乡村投资发展合伙企业斥资1亿元参与星云股份的定增，认购价格为32.3元/股。

5月21日晚间，北汽蓝谷发布定增报告书，募集的55亿元中，宁德时代获配金额3亿元。

今年7月，寒武纪的子公司增资扩股，增加注册资本1.7亿元，宁德时代全资子公司问鼎资本是增资方之一。

此外，宁德时代还大手笔认购多家基金的LP份额。2021年2月10日，5.48亿元认购福建时代闽东新能源产业股权投资合伙企业(有限合伙) LP份额; 4月16日，10亿元认购宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企业 (有限合伙) LP份额;5月26日，3亿元认购博裕四期(厦门)股权投资合伙企业(有限合伙)LP份额;6月28日，1亿元认购山东绿色发展股权投资基金合伙企业(有限合伙)等等。

财务投资或成再融资绊脚石

2020年2月，证监会发布《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求(修订版)》，明确上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

其中，财务性投资的类型包括不限于：类金融;投资产业基金、并购基金;拆借资金;委托贷款;以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资;购买收益波动大且风险较高的金融产品;非金融企业投资金融业务等。

在实际操作中，关于财务投资对定增的影响，知名投行人士王骥跃对记者表示：“这个规则是明确的。如果财务投资规模太大，会有融资必要性问题，从而成为发行障碍;如果规模不大，不会成为障碍，但6个月之内的财务投资会被要求从募集资金总额中扣除。”

运营资本足以支撑开支

《华夏时报》记者注意到，事实上，目前宁德时代账上躺着746.87亿元现金，上半年光利息收入就高达10.7亿元。

宁德时代2021年半年报显示，截至上半年末，流动资产总计1329.97亿元，流动负债总计926.9亿元，其中合同负债107.59亿元。

扣除可以用产品抵债的合同负债之后，宁德时代的营运资本余额为510.66亿元。很明显，宁德时代通过上下游资金的占用足以满足自身的资本开支。

通过运营资本驱动公司发展，并不鲜见。A股市场上比较典型的是格力电器。格力电器IPO以来，累计融资圈钱50亿元左右，但是公司的总资产却从69亿元扩张到了目前的2800亿元。

据Wind数据统计，上市以来，宁德时代累计融资397亿元，其中股权融资(IPO+定增)252亿元，债券融资45亿元，间接融资100亿元。如果此次582亿元定增融资得以成行，宁德时代通过股权融资获得的资金将高达834亿元。

如此规模融资额，宁德时代历年的现金分红却相当吝啬。2018年至2020年，宁德时代的现金分红分别为3.11亿元、4.86亿元和5.59亿元，而同期净利润分别为33.87亿元、45.6亿元和55.83亿元，现金分红比例仅为9%、11%和10%。

对上述问题，8月26日，记者致电宁德时代证券部，但截至发稿未能接通电话。记者 陈锋 北京报道