在中概股集体下滑的大背景下，作为国货美妆美股上市第一股，逸仙电商不知道还要继续在“破发泥潭”挣扎多久。在上市将近8个月后，截止7月8日美股收盘，逸仙电商股价8.66美元/股，较今年年初25.47美元/股的高点，跌幅已达66%。

股价疲软，联合创始人已有离职。日前，逸仙电商发布了其董事兼首席运营官陈宇文因健康和其他个人原因辞职的公告。作为逸仙电商的三位创始人之一，陈宇文在此前6年的时间里陪跑逸仙电商从无到有。“陈宇文先生离职后将以顾问身份继续支持逸仙电商的发展。”逸仙电商方面在接受《华夏时报》记者采访时指出，目前逸仙电商已建立较为成熟的公司治理、业务决策和人才培养机制，公司正常经营和长期发展不受影响。

对于年仅6岁的逸仙电商来说，达到现在的成绩已属难得，但股价陷入困局已经长达半年，接下来的要如何突破使品牌长远发展，还需要寻找新方向。

去年净亏26亿，股价长期破发

作为国货彩妆美股第一股，逸仙电商于2020年11月20日在纽交所挂牌上市，逸仙电商发行价为10.51美元，当日收盘为18.4美元，当日股价涨幅达到75.24%，总市值突破122亿美元。

2021年2月初，逸仙电商股价一度冲高至25.47美元/股，但随后振荡下行，并在4月15日跌破发行价。近期中概股整体下行，在7月7日、7月8日，逸仙电商连续两天刷历史新低，最低达到8.1美元/股，截止北京时间7月8号美股收盘，逸仙电商股价8.66美元/股，市值54.7亿美元。市值较上市首日收盘市值已经腰斩。

上市之前，逸仙电商曾是资本宠儿。公开报道显示，在IPO前逸仙电商共获得5轮融资，投资机构名单上包括了高瓴、真格基金、高榕资本和红杉中国等知名机构。其中，高瓴更是前后共投5次加持逸仙电商。逸仙电商招股书显示，在所有机构股东中，高瓴持股比例高达13.8%，位列第一。

股价经历半年的下滑期，目前逸仙电商的下滑趋势并未有止住的趋势。从长期破发现状来看，曾经资本宠儿暂时只能品尝被套滋味。对此，香颂资本执行董事沈萌对记者分析道：“逸仙电商上市时，中美资本市场的对峙还不明显，加上电商在网红带货的热度下也带出一波高潮，但是随着竞争愈加激烈，完美日记的品牌粘性逐渐消失，业绩表现也不尽如人意，所以资金不断流出，导致股价下滑。”

财报显示，2020年逸仙电商总营收为52.33亿元，毛利率64.3%，但在2020年，逸仙电商净亏损达到26.88亿，而在2019年，逸仙电商的营收为30.31亿元，毛利率为63.6%，实现净利润7500万元。上次出现净亏损是在2018年，净亏损为4010万。

不过对于去年净亏损超26亿，逸仙电商曾指出，净亏损里包含近20亿元未发给员工和合作伙伴的股权激励成本，所以经调整后净亏损只有7.88亿元。

业绩不振、中概股市场氛围紧张，对于逸仙电商股价的未来走势，沈萌认为：“中美在资本市场的对峙会越来越严峻，美国中概股的处境也会越来越难，加上完美日记本身的业绩也缺少翻身的迹象，因此后期股价或许也不会有好转的预期。”

34亿做营销，6651万搞研发

作为首个在美股上市的中国美妆集团，逸仙电商旗下最有影响力的品牌非完美日记莫属。完美日记主要是针对90后消费群体量身打造新的彩妆形式，用户画像比较明确。但年轻人的特质在于，喜欢新鲜感的同时，也一直在寻找新鲜感的路上，这就需要品牌花费巨大成本保持消费者黏性。

据数据显示，2018年—2020年，逸仙电商在销售和营销费用方面的支出为3.09亿元、12.5亿元、34.12亿元，呈现每年递增的趋势，2020是2018年的近9倍，这一数据占每年营收比更是高达48%、41.24%、65%。与其他国产日化品牌做对比，2018年—2020年珀莱雅的营销费率为37.52%、39.16%、39.9%。

对于销售和营销费用占比偏高，逸仙电商对记者表示：“逸仙电商营销费用包括了新品牌进入市场的初期品牌建设费用，线下门店运营及BA等服务人员成本。这些品牌在前期需要大量资源的投入以实现对于原品牌的整合与持续赋能，目前部分新品牌增长势头初显，预计跨越初步建设阶段后营销费用将逐步降低。”

公开数据显示，与逸仙电商深度合作过的KOL超过15000个。逸仙电商也在其公告中表示:除了与热门的KOL合作我们还自动孵化了KOL，在2018-2019年，我们在培训KOL方面提供了大量的运营费用。

在研发方面，2018-2020年，逸仙电商研发费用为264.1万元、2317.9万元、6651万元，占当期营收比分别为，占当期营收比分别为0.42%、0.76%、1.27%。2021年一季度，逸仙电商研发投入约2770万元，同比增长127%，占营收总额达1.92%。“逸仙电商在研发费用的投入在新锐国货美妆集团中处于领先水平。”逸仙电商对记者说道。

近几年直播带货与KOL的引流的兴起，国货中也涌现了一批新的身影，其中完美日记、花西子、珂拉琪等属于前几名，相比于在品牌形象方面主打“东方彩妆，以花养人”的花西子，完美日记的记忆点就相对单薄，完美日记在2020年，为提高品牌的高级感，邀请了周迅作为代言人，谈到两者的用户忠诚度，玖谦咨询分析师赵露怡认为，“花西子的忠诚度会更高一些，推广策略也不像完美日记那么的激进。”记者 黄兴利 见习记者 姜艳鑫 北京报道