8月24日，国元证券 (000728.SZ)发布2021年半年度业绩报告。2021年上半年，公司实现营业收入22.75亿元，同比增长7.58%;归属于母公司股东的净利润8.46亿元，同比增长 36.99%。

《华夏时报》记者注意到，该成绩单相比起一些高增长的中小券商，相对一般。在几大主营业务板块中，经纪业务、自营投资业务、证券信用业务成为贡献营收的三大主要来源，自营利润率更是高达94.38%。

不过，国元证券的投资银行业务的营收同比增长最快，上半年实现投行业务净收入2.5亿元，同比增长84.96%;实现投行业务利润1.37亿元，同比增长105.52%。

值得注意的是，尽管自营业务对营收的贡献不小，增长却出现下滑;资管业务承压明显，上半年资产管理业务净收入同比下降15.42%，母公司资产管理规模同比下降 50.40%。

经纪和投行营收增幅较快

2021年上半年全市场交投活跃，全市场日均股基交易额9662亿元，同比增长21.4%，两融余额16548亿元，较年初增加2.21%。

报告期内，公司实现经纪业务净收入65,175.24万元，比上年同期增长15.33%;发生经纪业务成本40,984.55万元，比上年同期增长18.68%;经纪业务利润24,190.69万元，比上年同期增长10.07%。

海通证券非银金融行业分析师孙婷认为，公司营业收入增长速度主要是由于市场交投活跃，经纪业务和投行业务收入增速较快。净利润增速高于营业收入增速主要是由于公司本年度转回信用减值损失0.91亿元，上年同期计提了2.24亿元。

上半年，公司经纪业务坚定向财富管理转型升级，优化产品引入流程;坚持科技赋能推动数字化转型;加大投入，不断拓宽线上获客渠道，进一步夯实客户基础。上半年公司代销金融产品业务收入5394 万元，同比大幅增加 412%。

此外，公司通过“投资+投行”业务模式，打造现代化大投行。报告期内,公司实现投行业务净收入2.5亿元，比上年同期增长84.96%;实现投行业务利润1.37亿元，比上年同期增长 105.52%。

公司指出，上半年，投资银行业务抓住市场机遇，积极承揽各类投行项目，做到培育储备与申报发行并重，形成良性的项目梯队;债券业务持续优化业务布局，在巩固安徽市场主力军地位的同时，积极布局浙江、福建、湖南、江苏等地区，业务范围进一步优化。

报告期内，母公司成功完成完成6个IPO、2个再融资，承销资金30.55亿元;完成公司债券11只，企业债券1只，合计承销规模58.46亿元。

孙婷预计，公司2020-2022年每股净利润分别为0.52、0.57、0.60元，每股净资产分别为7.31、 7.57、 7.84 元。参考可比公司估值水平，对应合理价值区间为10.97-11.70元，维持“优于大市”评级。

资管与自营业绩承压

上半年，A股市场总体处于上涨状态，其中，上证指数上涨3.40%，深证成指上涨 4.78%，创业板指上涨17.22%;新三板做市指数上涨6.19%;债市整体波动较小，10年期国债收益率从去年末的 3.14%小幅回落至 3.08%，期间波动区间在30bp以内。

报告期内，国元证券实现自营业务收入60,724.81万元，比上年同期下降2.43%;实现自营业务利润57,314.79万元，比上年同期下降4.46%。

公司指出，上半年进一步加大自有资金投资力度，固定收益业务构建了以利率债交易以及中间业务为主，信用债、可转债等品种为辅的业务结构，收入结构逐步多元化;权益投资部坚持“价值投资”理念，坚定持有核心资产，积极布局优质资产，优化资产配置结构;同时不断完善量化业务模型，努力探索收益互换、雪球、指数增强等非方向性衍生品创新业务模式。

孙婷分析指出，2021年上半年投资净收益(含公允价值) 3.9亿元，同比下降11.9%。投资收益同比下降主要是由于上年同期基数较高。

此外，相比起其他主营业务，国元证券的资产管理业务收入下滑明显。报告期内，公司实现资产管理业务净收入5,810.30万元，比上年同期下降15.42%;实现资产管理业务利润4,424.94万元，比上年同期下降3.96%。

国元证券表示，上半年资管业务继续坚持 “向净值化转型、向主动管理转型”的发展思路，积极落实资管新规要求，加快产品整改进度，不断提升投资与研究水平，加强投研一体化建设，丰富投资产品线，发展 ABS 项目，提高主动管理能力，不断完善合规风险体系，提升风险防控能力。

截至2021年6月30日，母公司资产管理规模为451.88亿元，同比下降50.40%;其中集合资产管理规模为77.28亿元;单一资产管理规模299.29亿元;专项资产管理规模75.31亿元。

对于资管业务同比下滑原因，《华夏时报》记者第一时间采访公司。国元证券表示，第一是受资管新规影响，券商资管管理规模行业性下降，今年二季末券商资管规模同比下降19%(由10.26万亿下降为8.33万亿);第二，资管新规要求券商资管产品今年年底前整改完成，整改验收完成前规模只能下降不能新增，导致公司资管业务管理规模持续下降。

对于未来，公司表示，将严格遵循资管新规规定完成产品整改，资管产品预计9月份全部完成整改，年底前完成验收，验收完成后产品可以扩大规模。同时，公司产品向多元化发展，改变以往固收产品为主的产品线格局，向固收、固收+、权益、FOF、投顾业务全面发展，扩大产品规模，扩展收益来源。

此外，加强投研一体化建设，投资、研究、信评联动，提高产品收益性、安全性，提升国元资管品牌形象，更好地服务投资者。

多轮“发榜”完美错过

值得注意的是，7月初，近20家券商纷纷公告获得第二批基金投顾试点资格。在专业人士看来，基金投顾作为财富管理转型的重要抓手，将引导券商财富管理从代销金融产品为主的卖方投顾转向账户管理的买方投顾时代。

然而，国元证券却与之错过。同时，在证监会公布的6月、7月、8月的三批券商白名单中，均没有出现国元证券的身影。

《华夏时报》记者曾第一时间向公司发送书面采访函，国元证券独家回应称，基金投顾试点开放之后即着手准备资格的申报，并且于去年5月递交了申报文稿，无缘第二批基金投顾试点的主要原因是过去三年公司的分类评级结果中有两个BBB。

未来，公司将继续围绕基金投顾业务进行周密准备，跟踪基金投顾业务的最新动向，不断优化国元特色的策略和基金组合，打造一支懂客户懂产品懂市场的投资顾问团队，将“投”与“顾”和数字化转型相结合，将基金投顾业务作为向买方市场转型的重要驱动力。

另外，对于公司未能列入“白名单”，公司表示，主要问题是因为公司风险管理系统没有覆盖到全部子公司。公司目前已经启动了风控指标并表项目建设，即将重新申请进入证券公司“白名单”序列。记者 王兆寰 北京报道