日前，曾经的网红券商红塔证券(601236.SH)发布上半年业绩报告。报告期内，公司取得营业收入41.84亿元，同比增长70.37%;归属于母公司股东的净利润7.47亿元，同比下降4.28%。

《华夏时报》记者注意到，公司营收与利润形成强烈反差，营收是净利润的5.6倍，增收明显不增利。同时，公司的九大主营业务板块业绩分化明显。其中，上半年营收的最大贡献者是期货业务和证券投资业务，营收分别为27.7亿元和10.2亿。然而，前者同比增加203%，后者则下降19.94%。

同时，收入仅为1亿的资产管理业务，同比增幅高达284.47%，位居增幅第一;信用交易业务、证券投资业务、基金管理业务收入、零售与网络金融业务收入同比下滑，证券研究业务收入更是亏损19.50 万元。

据同花顺iFinD统计显示，截至8月30日，红塔证券今年以来股价下跌32.8%，市值为589.6亿元。

下半年，面对公司2021年券商分类评级将至BB级，无缘第二批基金投顾试点和证监会白名单，红塔证券又将如何突围?

增收不增利

上半年，中国证券行业延续着重资本化趋势和头部化趋势，外资券商随金融领域开放加速入场，中小券商面临紧迫的转型发展压力。

面对波动的市场和日益激烈的行业竞争，红塔证券表示，上半年公司顺应行业发展趋势，谋求借助股东优势和通过配股等方式补充资本实力。在自营投资、信用业务等重资本业务领域，公司力争保持行业排名的同时对风险收益进行了调整和优化。报告期内公司也对投行、经纪等卖方业务进行了重新梳理，力争短期内提升市场排名，同时中长期内谋求在部分特色业务上能够有所突破。

值得注意的是，相比起传统的经纪、资管、投行、自营等四大业务板块。红塔证券共计九大业务板块可谓独具特色，其中，经纪业务变身为零售与网络金融业务，增加了期货业务、细化了信用交易业务、私募投资基金业务、基金管理业务和证券研究业务。

不过，几大业务营收的分化较大。其中，资产管理业务实现收入17094.61万元，同比增加284.47%，业绩增幅第一;期货业务实现收入276,851.83万元，较上年同期同比增长 203.63%，增幅第二;投资银行业务实现收入4378.85万元，同比增长28.72%;私募投资基金业务实现收入2855.25万元，较上年同期同比增长9.28%。

其中，上半年，公司积极开拓各类资产管理业务，加强产品投资研究、丰富产品类型、持续多渠道营销，资产管理业务结构不断优化，持续推动资管业务的转型发展。通过持续引进业务人员，使得公司资产管理业务在产品设计、项目储备、投研能力、中后台运营支持等方面不断增强，行业排名得到了较大的提升。

报告期内，新增3只集合、单一资产管理计划，成功设立两期应收账款债权资产支持专项计划共计20亿元。截至2021年6月30日，公司资产管理规模595.20亿元，同比下降5.13亿元。

除此之外，四大主营业务收入的出现下滑。上半年，利润率高达112.75%的信用交易业务营收为1.72亿，同比下降34.8%;证券投资业务收入毛利率为96.62%，收入同比下降接近两成;基金管理业务收入8039万元，下滑15.42%;零售与网络金融业务实现收入 9662.86 万元，营收同比下降3.36%;证券研究业务收入更是亏损了19.50万元。

对此，《华夏时报》记者第一时间向红塔证券发送书面采访函。公司回复指出，未来，公司将在坚持重资本发展方向的同时，全面推动业务转型，实现公司收入多元化。在资本型投资与中介业务中有效配置和利用资金，积极发挥证券投资业务优势，重点发展信用交易业务、投资银行业务、资产管理业务和研究业务;稳步拓展期货业务、私募投资基金业务、基金管理业务、另类投资业务等;着力提升证券经纪业务等的市场竞争力。提高业务运作效率，加强业务协同，大力拓展机构业务，提升综合金融服务能力。

面对营业收入与利润形成的强大反差。公司表示，由于公司开展的大宗商品现货交易对公司营业收入影响较大，而此项业务利润率较低，导致公司本期营业收入、营业成本增长较大，而营业利润未同向大幅增加。

大宗商品现货交易因上年同期受疫情影响未正常开展，而今年上半年正常开展，故大宗商品销售收入同比增加187,313.45万元，增幅214.91%。综合影响营业收入同比增长 172,817.37 万元，增幅为70.37%。

同时，报告期内，市场流动性充裕，大宗商品价格上涨，股票二级市场波动频繁，在此背景下，公司兑现交易性金融资产，导致投资收益同比增加8,141.86万元，增幅5.38%;公允价值变动收益同比减少 34,270.81万元。

公司进一步表示，证券公司发展大宗商品业务，可以满足机构投资者的资产管理业务需求，提供不同类型的金融产品、投资渠道和投资组合策略。以客户需求为导向，做大做强大宗商品业务、固定收益、外汇等FICC创新业务。

未来，公司将努力调整公司的业务结构，大力推动资本中介类业务发展，着力提高财富管理能力和主动管理能力，提高资本中介类业务的发展质量和利润贡献占比，实现业务协同发展，持续改善公司的盈利模式。

投资和基金业务下滑明显

面对上半年复杂多变的市场环境，公司自营业务秉持稳健投资风格，严格把控投资风险，在合规的前提下开展各项业务，主要投资内容包括但不限于二级市场证券、公募基金及其他理财产品等。

报告期内，证券投资业务实现收入 101,952.58万元，同比减少19.94%。

红塔证券表示，权益类投资业务始终坚持“价值投资”理念，个股方面保持板块的多元化配置，优选业绩确定性强、财务健康、现金流稳定的高安全边际品种，根据市场环境变化，及时调整投资策略，审慎配置资金，强化仓位管理，严格管理市场风险。

在固定收益类证券及其衍生品投资方面，公司严格控制整体仓位和组合久期，严控信用风险和流动性风险，获取投资收益。报告期内公司在确保合规的基础上，将自有资金投资于固定收益证券品种，获取稳定的投资收益。配置上以优质债券作为主要方向，控制整体仓位和组合久期，同时不断优化融资结构，严控信用风险和流动性风险。

另外，在创新类投资方面，主要投资于主体和债项的信用评级均较高的可转债(可交债)，同时对投资品种的信用风险进行充分的事前评估，对发行人进行必要的尽职调查，并进行跟踪管理。

此外，在基金业务方面，上半年，报告期内，基金管理业务实现收入8,039.95万元，较上年同期同比减少 15.42%。

对于业界瞩目的证券研究业务，经2020年8月3日公司第六届董事会第二十二次会议审议批准，公司在上海设立证券研究所(事业部制)，为公司的一级部门，专门履行公司卖方研究业务的拓展与管理等职责。

不过，报告期内，证券研究所重点进行团队搭建和内部制度建设，证券研究业务实现收入-19.50万元。

面对信用业务和证券投资业务出现收入下滑，公司向《华夏时报》解释称，是因为公司为了进一步加强风险管理，对信用业务、证券投资业务进行了结构性调整;基金管理收入下降，是公司按照资管新规要求，缩减了非标准化业务规模所致。

未来，公司将以高质量发展为指引，继续坚持特色化、差异化发展方向，采取一切必要有效手段，进一步抓好资金、人才、机制三大核心要素，积极推动公司业务转型，努力营造全新发展格局，力争用更好的业绩回报广大投资者。

独家回应三大热点

7月初，20多家券商获得了基金投顾试点资格，作为曾经的网红券商，红塔证券并未入围，公司未来如何发力基金业务，是否在争取基金投顾业务资格?

公司相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，公司围绕做大做强公募业务，提升主动管理能力、完善提升内控合规体系等目标，开展各项工作。

报告期内，公司新发公募基金3只，募集规模25.53亿元;公司非货币公募基金管理规模44.71亿元，较年初增加19.21亿元，增长75.33%。

未来，公司将继续完善提升内控合规体系，积极作为，完善产品布局，加强优秀投资人才引进和系统配备，提升投资研究管理能力，调整优化营销体系，争取进一步做大公司公募规模，提升公司竞争实力。目前，公司正在积极构建基金投顾团队，申请基金投顾业务资格的工作也在积极筹备中。

同时，红塔证券2021年的券商分类评级由BBB级下调至BB级，且未进入证监会的白名单。下半年的业务发展是否受到影响?

公司相关负责人向《华夏时报》表示，上述事宜对公司目前业务开展无影响。公司管理层始终坚持创新与合规并重的发展思路，将“稳健、创新”作为公司发展的经营理念，形成了良好的流动性风险控制意识。

在整体运营方面，公司积极推动业务多元化发展，改善收入结构，降低非系统性风险。后续，公司将进一步优化内控机制，坚守合规审慎经营底线，在稳健经营的基础上，积极拓展业务范围，丰富产品种类。公司将继续努力，多措并举，争取早日进入“白名单”。记者 王兆寰 北京报道