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作者：中国证监会政策研究室原副主任、同济大学教授、博士生导师黄运成

新华财经北京12月21日电 题：从创业板上市公司股权集中度和流动性指标变动 探索其市值提升的有效路径

截至2022年12月19日，A股市场共计5037家上市公司，总市值89.95万亿元，其中创业板上市公司共计1227家（数量占比24.36%），总市值11.58万亿元（市值占比12.87%）。创业板上市公司为我国资本市场的重要组成部分，本文选取2022年1月1日至12月19日创业板上市公司的市值、股权集中度和换手率数据进行分析，发现以下特征：

从整体来看，创业板上市公司的平均日均换手率为4.8%，流动性较高。按照不同市值区间划分，换手率分别为5.25%（0-50亿）、4.46%（50-100亿）、3.55%（100-500亿）、2.02%（500-1000亿）、1.36%（1000亿以上）。其中，中小市值上市公司流动性高于大市值上市公司流动性。从一般情况分析，大市值上市公司被机构持有的比例更高，中小市值公司更多为散户投资者持有，因此在持有时间及换手率方面，也表现出一定差异。

股权集中度是衡量公司的股权分布状态及稳定性强弱的重要指标。按照创业板上市公司第一大股东持股比例分类：一是绝对控股（持股比例高于50%）公司99家，数量占比8.07%，平均市值105.38亿元，换手率7.28%；二是相对控股（持股比例30%-50%）公司409家，数量占比33.33%，平均市值83.64亿元，换手率5.12%；三是股权相对分散（持股比例低于30%）公司719家，数量占比58.60%，平均市值98.97亿元，换手率4.20%。根据数据分析，股权集中度较高的创业板上市公司，其市值、流动性相对较高，这从一定程度上反映出投资者偏爱股权集中度较高的创业板上市公司。

从行业分布来看，创业板上市公司换手率最高的前五大行业分别为：钢铁（10.96%）数量占比0.16%、房地产（9.94%）数量占比0.08%、汽车（6.26%）数量占比4.32%、轻工制造（5.96%）数量占比2.12%、医药生物（5.66%）数量占比10.68%。结合行业公司数量占比以及换手率来看，医药生物、轻工制造、汽车行业更为吸引投资者目光，为推动企业创新发展提供了有力支撑。

综上所述，股权相对集中的上市公司，其市值较高，换手率也相对较高。通过股权集中可以规避经营者的逆向选择和道德风险，有利于公司的长期稳定发展。较高的流动性说明投资者认可股权集中度较高的公司，较高的流动性又促进了股权结构的进一步优化，为上市公司创造了良好的融资环境与经营环境，助力上市公司构建高质量发展新格局。

编辑：翟卓

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