一、经济与政策面回顾

宏观回顾：2月PMI超预期上升 经济修复加速

2023年2月，制造业PMI 录得52.6%，超出预期，环比上升2.5个百分点，为2012年5月以来最高值。非制造业PMI录得56.3%，环比上升1.9个百分点，连续2个月位于扩张区间。由于疫情影响与节假日因素消退，2月我国经济修复加速。

(资料图)

市场回顾：A股除创业板外整体反弹

上周市场除创业板外整体反弹，上证综指报收3328.39点，全周上涨1.87%，创业板指下跌0.27%；沪深300全周上涨1.71%，中证500全周上涨0.78%，科创50全周上涨0.83%。

行业方面，上周申万一级31个行业中24个行业上涨。其中，通信（6.6%）、建筑装饰（6.1%）、传媒（4.4%）等行业涨幅靠前；而电力设备（-1.6%）、汽车（-1.3%）、有色金属（-0.9%）等行业跌幅靠前。

资金流动方面，两市主力全周净流出收窄至736.29亿元；上周北上资金由净流入转为净流出，全周净流出66.19亿元。 

成交方面，上周交投活跃度有所上升。沪深两市日均成交额8,464.58亿元，相较前周上升1.1%；Wind全A区间换手率为5.25%，较前一周5.18%上升。

估值水平方面，上周主要市场指数估值持续回升。截至上周五，上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PE（TTM）分别为11.51倍、11.47倍、18.62倍、36.27倍，处于近10年以来的49.53%、44.88%、28.42%、6.05%分位数水平。上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PB（LF）分别为1.38倍、1.43倍、1.83倍、5.03倍, 处于近10年以来的26.00%、34.80%、20.65%、35.13%分位数水平。

全球主要市场指数整体上涨

上周全球主要市场指数整体上涨。其中，美股三大股指集体上涨 ，纳斯达克100、标普500、道琼斯工业指数分别上涨2.68%、1.90%、1.75%。其他主要海外市场中，泛欧斯托克600跟随美股上涨1.43%，日经指数上涨1.73%。港股方面，恒生指数全周上涨2.79%，领涨全球主要市场。

美元指数上周下跌6.80%，收于104.53。对比来看，商品期货方面，COMEX黄金全周上涨11.41%，报1862.80美元/盎司；NYMEX 原油全周上涨0.45%，报79.85美元/桶。

二、基金市场情况

上周主动股混基金全周上涨0.34%，指数股基上涨1.16%；债券基金上周上涨0.08%；上周海外市场全面反弹，QDII基金全周上涨1.78%。

上周主动股混基金平均上涨0.34%，67%的产品实现上涨。其中，投资互联网、先进制造等主题的基金表现较好，嘉实港股互联网产业核心资产A、东方区域发展、诺安行业轮动分别上涨7.07%、6.72%、6.24%。

上周指数股基平均上涨1.16%，78%的产品上涨。其中，跟踪基建工程、国企改革等相关指数的基金表现较好，广发中证基建工程ETF、广发中证基建工程联接A、信诚中证基建工程A分别上涨7.40%、7.09%、7.04%。

上周债券基金平均上涨0.08%，有81%的产品收益为正。分类来看，短期纯债基金平均上涨0.05%，中长期纯债基金平均上涨0.03%，一级债基平均上涨0.12%，二级债基平均上涨0.22%，可转债基平均上涨0.50%，指数债基平均上涨0.02%。

上周一至上周四，QDII基金平均上涨1.78%，85%的产品实现上涨。分类来看，股混QDII中，投资港股的股混QDII表现最佳，平均上涨3.75%，投资美股的表现最差，平均上涨0.40%。债券QDII中，投资全球市场的债券QDII表现相对较好，平均上涨0.03%。上周原油和黄金价格集体上涨，投资大宗商品的QDII产品平均上涨1.74%。投资地产的QDII产品上周平均下跌0.63%。

新基成立

上周新成立基金43只，合计规模454.2亿元。其中混合型基金成立数量最多，共有20只产品成立。所有成立的产品中，首募规模最大的基金是国联安聚利39个月纯债，募集规模为63.7亿元。

三、市场展望

权益市场：中行情中段 中小成长

海外紧缩缓和与国内政策红利驱动后市向上逻辑未变。1）海外出清之年，美国经济周期向下，劳动生产率明显下降，看似紧张劳动力市场在经济持续下行后大概率反转，美联储紧缩缓和趋势明显；2）国内经济趋势向上，近期产业政策或进一步提升市场风险偏好。位置：行情刚至中段。从私募仓位、大股东增减持规模、指数换手率等三类市场结构指标来看，当前募仓位处在历史中位，大股东净减持规模处在历史较低位，指数换手率也远未到经验性警示区间。经济没有上行风险的情况下，中小成长将是超额收益核心主线。

债券市场：债市对利空相对钝化 预计将延续震荡格局

利率点位偏高，资金收紧接近尾声，债市可能延续震荡格局。不论是从利差的角度看，还是从经济复苏程度的角度看，当前国债收益率均已处于较高点位。高点位下，债市可能对基本面复苏等利空因素相对钝化，进一步上行空间可能也有限。随着资金面收紧过程接近尾声，债市可能延续震荡格局。

编辑：王媛媛

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