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三方面着手 让再融资科学合理
2023-08-09 05:55:08 来源: 金融投资报


(资料图)

7月24日召开的中央高层会议就资本市场发展明确提出了“要活跃资本市场,提振投资者信心”的要求,为此,证监会及时作出反应,在7月24日至25日召开的2023年系统年中工作座谈会上提出,科学合理保持IPO、再融资常态化,统筹好一二级市场动态平衡。

科学合理保持IPO、再融资常态化,很显然,这其中既包括了IPO,也包括了再融资,也即不只是IPO常态化要保持科学合理,同时再融资常态化也需要保持科学合理。

事实上,在统筹一二级市场动态平衡的过程中,让再融资常态化保持科学合理是很重要的一件事情,这件事情的重要性其实一点也不比IPO常态化差。虽然市场的目光更容易聚焦到IPO常态化的话题中来,但实际上就融资而言,上市公司再融资的力度一点也不比IPO差,在A股市场上,每年上市公司再融资的金额甚至都远高于IPO融资金额。

以去年为例,包括北交所在内,全年共有416家公司完成IPO证券发行,合计募资5224亿元,占当年总募资额的比例为34%;再融资募资总额1.02万亿元,占总募资额比66%。再融资金额约为IPO的两倍。从融资方式看,335家公司定增募资6909亿元;10家公司配股募资633.8亿元;183家公司选择可转债或可交换债,募资2612.87亿元。可见,仅定增募资一项,其募资金额就超过了IPO的募资额度。

因此,就股市资金流失而言,再融资较之于IPO来说,有过之而无不及。而市场之所以更容易聚焦IPO,其原因在于,IPO带来的是增量公司,而再融资则是股市的存量公司。市场对增量公司更加挑剔,作为已上市公司的再融资,只要不是太出格,其再融资的过程基本上都会在静悄悄中完成实施。因此,从统筹一二级市场动态平衡的角度来看,再融资常态化保持科学合理显然是非常重要的。那么,如何让再融资常态化保持科学合理呢?个人以为可以从这几方面着手。

从字面来理解,再融资常态化保持科学合理至少包括了两层意思。一是再融资本身要保持常态化,这就意味着再融资不能叫停,再融资要持续下去。二是再融资要保持科学合理,原有的一些不科学不合理的做法,可以加以改进与完善。如今要让再融资常态化保持科学合理,就是要改变原来再融资过程中一些不科学、不合理的做法。

首先,要限制不差钱公司的再融资。上市公司之所以要再融资,是因为上市公司差钱。因此,面对一些新项目,上市公司需要再融资来投入这些项目,这应是上市公司再融资的本意。但令人诧异的是,现在一些再融资的公司本身并不差钱。有的公司账上躺着上百亿甚至数百亿的资金,有的公司则数十亿、上百亿分红,还有的公司拿着几十亿、上百亿的资金去投资理财。这些公司再融资显然是把股市当成自己的提款机了。其再融资无非是因为股市的钱不要白不要。所以,这些不差钱的公司再融资就是把股市当成了圈钱场所。因此,这种不差钱公司的再融资是不科学不合理的,这样的公司应限制甚至禁止其再融资。

其次,要限制不回报投资者的上市公司再融资。将上市公司再融资与现金分红相挂钩,规定上市公司融资金额不超过给予公众投资者现金分红的N倍。对于定向增发再融资的,其股份锁定期不少于3年,3年后业绩仍然亏损,或业绩变脸的,限售股份锁定期继续顺延。

此外,前次融资项目未达业绩预期的公司,应限制其再融资。一些上市公司在融资时,将募资投入项目吹得天花乱坠,仿佛不投入就错过了最好的发展机会。然而,一旦真的募资投入了,结果募资投入项目收益欠佳,有的甚至成了公司的包袱。这表明有的上市公司其实就是在乱花钱,根本就没有对投资者的投入负责。因此,对于这样的公司应限制其乱花钱,在未来若干年内禁止其再融资。

(文章来源:金融投资报)

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