转自公众号“中产先生”。

多事之秋，接着昨天再多说一点。

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(资料图)

这几天都在盯着对岸，信息多如牛毛，感觉要过载了，搞得我也没什么心情写文。不过在对岸之外，香港正在经历一场金融保卫战，大多数人都不知道。

最新的消息：

香港金管局近日入市再接141.61亿港元沽盘。

什么意思呢？

因为近期美联储不断加息，外资流出冲击港元联系汇率制度，所以金管局一直在出手接盘。

说一下港元联系汇率制度，香港从1983年起开始实行港元联系汇率制度，发港币需要按照1美元兑换7.8港元的比价，事先向外汇基金缴纳美元，从此港币就和美元联系起来了。

为什么香港要实行联系汇率？

在这里普及一个名词：

蒙代尔不可能三角定律：

不可能同时实现货币政策自主性、汇率稳定以及资本流动三大金融目标，只能同时选择其中的两个。

我们看到，香港放弃了货币政策自主性，而选择了汇率稳定和资本流动。

这种选择减少了汇率波动，维持了金融稳定，使香港成为国际金融中心，同时因为金融稳定和资金流动优势，香港成为国际贸易枢纽，一句话：

港元联系汇率制度是香港金融和贸易稳定的基石。

而且正是这种选择赋予了香港过去几十年在改开过程中的特殊性，一直扮演外资和外贸进入中国的窗口角色。

所以，联系汇率制度的重要性不言而喻。

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在技术上如何保证7.8的联系汇率呢？

有一个机制：

如果港币兑美元汇率达到7.75强方兑换保证，金管局卖出港元买入美元，使汇率上浮；如果达到7.85弱方兑换保证，则买入港元卖出美元，使汇率下降，将港币汇率稳定在7.8。

如今，三年之后港元汇率首次并且频频触发弱方兑换保证，为什么呢？

首先，是美联储4次加息225个基点，美元港元利息差加大引发套利。

其次，近年来港股收益率不佳，港股资产回报率也不如美股。

最后，港元跟随加息对香港楼市带来不利影响，资产泡沫风险加大。

综上利差和资产回报率的原因，造成了资金外流，冲击联系汇率。

如何维持联系汇率，有两个办法：

第一，就是动用银行系统结余买入港元。

自5月12日至8月2日，香港金管局已27次出手买入港元，共耗资1861.7亿港元。

目前，香港银行系统结余已经降到了1448亿港币，较去年8月底的峰值4575亿，降幅达到68.3%；较今年6月底的2335亿，一个月时间的降幅达到了38.0%。

从这种买入的速度来看，估计只够20几天了。

第二，银行结余用完就动用政府的外汇储备。

香港6月底的外汇储备4473亿美元，按照现在的买入速度，估计压力也不小。

如果下半年，再有外资趁机来搞事，我估计可能又是一场97年的金融保卫战了。

已经有国际对冲大亨巴斯沽空港元，准备跃跃欲试了。

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结语

怎么应对呢？

一个是像97一样，中央出手帮香港打赢金融保卫战。

二是香港放弃联系汇率制度，拥抱人民币国际化。

目前应该还是选择第一种好，香港特殊的优势不能放弃，打赢金融保卫战应该是上策。

最新的消息，特首也发声要捍卫联系汇率了。

这个时候，真是多事之秋，地缘更要稳一点才好。

不过感觉隔壁的李家坡，躺着做梦都要笑醒了。