在股价翻番、1-2月销售增长15%之时，正邦科技的股东正在排队套现。继正邦科技创办人刘道君减持267万股套现约4300万元后，3月19日晚，正邦科技公告，董事长程凡贵、董秘王飞和财务经理周锦明也添加减持队伍里，将来6个月内将售卖大概88万股。3月20日，正邦科技盘里一度跌停，截至收盘报15.87元下滑6%。

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此外，正邦科技还公开了有关公司非公开拓行新股申请文件的反馈建议，因拟非公开拓行个股募资9.9亿建猪场，证监会一连问了十一个难题，请求就公司环境污染整改，行业周期下滑、非洲猪瘟疫情蔓延的情形下公司产能扩张等做出答重，这显示了监管部门对正邦科技趁势扩张的环境、疫情等问题的关心。

股东排队减持

今年，针对正邦科技的中小投资者而言，幸福来的有点突然。在生猪价格预估归暖的推动下，活猪概念股获市场热捧，正邦科技的股价更像装上扭簧如的往上窜，从年初5.2元左右的股价，素来疯涨到最大19.78元，股价翻了三倍多，走出一波波澜壮阔的行情。

公司的业绩也尤其配合这波上涨，1-2月，公司累计销售活猪112.24 万头，同比增加67.78%;累计销售额12.35 亿元，同比增加15.16%。

在散户蜂拥而入时，正邦科技的高管却在团体减持。正邦科技创办人刘道君的减持准备要在去年12月4日公布的，当时公告称拟减持不超过300万股公司股权，因为当时公司股价处于低位，没有造成大家关注。

3月18日，在股价翻番后，刘道君根据集中竞价方式减持股权267.65万股，减持价格是15.9元，套现约4300万元，还剩下32万股待售卖。

3月19日在大盘微跌前提下，正邦科技的股价走出一波上涨4.3%的反弹走势，报收16.90元/股，针对刘道君剩余30万股，能轻易完成售卖。

刘道君的减持只是逐渐，3月19日夜间，正邦科技公告称，董事长程凡贵、董秘王飞和财务经理周锦明添加减持团队，将来6个月内将售卖大概88万股。其中，程凡贵减持不超过661,875股，王飞减持不超过106,875股、周锦明减持不超过10,000股，减持原因是股东本身资产使用需求。

正邦科技的股价值多少，股东们近期一致的动作或释放出信号。实际上，在正邦科技强悍走势背后，基本面支撑要素并不牢固。

2018年业绩快报表明，该公司盈利大幅后退。去年，正邦科技完成营业总收入220.8亿元，较上年增长7.1%，收入增长的重要原因是2018年公司生猪出栏量同比增加较快。但纯利润仅1.85亿元，较上年降低64.76%。正邦科技称，这主要原因是本报告期生猪销售均价较去年同期下降幅度较大。

目前，正邦科技市值370多亿。依照业绩快报里的纯利润测算，该公司市盈率已达到242倍，估值显然处于高估区间。

从组织预料来说，正邦科技基于2019年预料盈利的估值也已经达到较高水平。

有分析称，正邦科技今年股价涨幅三倍多，受基本面推动的上涨已逐渐演化为受资金面推动的涨幅，估值或已偏移基本面，股价归调的风险正在增加。以往几个交易日，正邦科技股价也浮现了大幅波动，特别是高管开演团体套现，对散户心理冲击更大。

记者以投资人身份联络正邦证券代表，对方答重称，股东减持展开了公告，他们的减持依法依规，这点上市公司不会束缚。

快速扩张的隐患

正邦科技，系江西首家民企IPO公司，也是以养殖为主业的全国重点农牧公司。

这几年，素来在产业化养殖路上快速扩张，生猪出栏量素来保持着高速增长的趋势，今年1-2月，公司累计销售活猪112.24 万头，同比增加68%;从过去10年来说，正邦科技生猪出栏规模从2007年的8.32万头，增长到2017年的342.25万头，年重叠增速达45.02%。

生猪市场存在硕大的持续定性，每过数年的猪周期直接影响着生猪的价格，进而影响上市公司的业绩，特别是去年以来的非洲猪瘟疫情蔓延也带来了养殖风险。

去年10月，正邦科技发布消息，拟非公开拓行个股不超过467,812,354股，捐款资产总额不超过99274万元，扣减发行费用后将用以发展生猪养殖业务偿还银行借款。证监会对非公开拓行材料展开了核查并对公司传出咨询，共有十一个难题，其中首个问题是因环保问题受堤湫政处罚的场景，是否已经整改尽毕并得到有权机关验收等。

去年，正邦科技旗下的三家养殖公司被环保部提名，并遭地区环保部门惩罚。生态环境部公布名为《黑龙江省畜禽养殖污染监管无力 龙头企业环境违法违规严重》的帖子，直指江西正邦集团在黑龙江肇东市的养殖场环境脏乱，污染防治设施早就停运变成摆放。

记者注意到，正邦科技公布的《有关公司非公开拓行新股申请文件一次反馈建议的归重》公布，自2016年至今共有15起环保处罚事宜，包含企业颗粒物超标排出、臭气浓度超标、利用渗坑排出水污染物、利用渗坑排出水污染物等，其中罚款最高的是240万。目前，这些污染已基本整改尽毕，惟独一项表明正在在办理环评批重整改中。

据了解，正邦科技的生猪养殖业务主要在江西、湖南、湖北、广东、山东、东北、 河北、内蒙等全国关键养殖地区。江西是正邦科技的大本营，各地市都有养殖厂，关于环境难题时会报道。

去年，正邦科技在江西安福县的养猪厂，村民从养猪厂院墙外挖出随便填埋的死猪，引起公愤，事情造成江西省环保厅和中央环保督察组的关注，安福县环保局通告，正邦养殖安福公司因不当埋藏病死猪210头，被惩处终止生产清栏处罚。

今年，江西对养殖管理更为严苛。前不久，江西省政府启动打胜问题整改和污染防治攻坚战，另外还颁布了《鄱阳湖生态环境综合整治三年举动准备(2018-2020年)》，生猪养殖污染问题是重点整治目标。

江西一名行业人士介绍，正邦科技在各地都有布局，生态环境问题素来至今士翠发展的隐患，这些年的环保挑战压力就会越大，江西正对鄱阳湖及赣江流域开展污染管理，生猪养殖都是管理关键，不论是国家层面的环保督察还是地区的环保工作，对正邦的养殖和饲料行业带来直接关系，公司 农民模式在污染问题上并不是那么好可控。

据正邦科技先前公告，公司在 2017 年起规模性进行“公司 农民”合作养殖模式，即依据公司自繁自养的成熟管理机制，将肥猪养殖业务链开展分割，搭建与农民合作养殖、分工合作的新式运营模式。

针对公司农民方式约摸带来的污染问题，正邦科技证代归应称，我们会有选择性地与农民合作，对养殖环保都有请求，如果达不到环保请求是不能合作的，同时环保部门对此也会进行检查。

对于自身环保问题，正邦科技归重时说，公司一方面成立了专业环保公司，提高了公司环保处 理水准;另一方面，公司积极发展种养结合生态养殖模式，发展“猪-沼-林”、“猪-沼-果”等绿色循环经济。

在正邦科技看来，国家对环境保护问题的日渐赏识，这赠了本身发展契机。“因为环保请求的提升及人力成本的上升，导致部分中小养殖场慢慢永久退出市场，能繁母猪存栏量持续下降。”

证监会咨询提及，融合目前行业周期下滑环境下生猪价格降低、能繁母猪存栏淘汰等市场现状及发展趋向、非洲猪瘟疫情蔓延增加养殖风险,补充说明募投项目潞傍大幅增加存栏母猪的原因及合理性等。

实际上，很多公司非洲猪瘟后变缓了产能建设进度，正邦科技属于趁势扩大。在最新的一次机构调研活动中，正邦科技答重称，非洲猪瘟对产能布局有一定影响，东北和北方地区产能暂时不会大幅扩大，2019年新开工项目以广东、广西、四川等省份为主。

正邦科技在相关归函中表明，公司素来将生猪养殖业务做为公司未来的战略发展方向，潞傍投资生猪养殖项目，主要基于下列考虑： 1、生猪养殖商品行业前景宽阔，2，目前生猪养殖行业集中度低、规模性公司少、市场竞争较小。3、规模化养殖是生猪养殖的未来趋势。“公司进一步扩大生猪养殖规模是切合生猪养殖产业化的发展方向，同时募投项目的实施将进一步扩大公司仔猪和肥猪的繁殖和喂养规模，有利于公司掌握市场转型带来的良机，扩大出栏量，为市场提供稳定的活猪供应。“